近期，原油期價(jià)展開了一輪較為有力的反彈，針對(duì)這次自5月4日下跌以來(lái)的反彈，市場(chǎng)有不同的看法。筆者認(rèn)為，這輪反彈意味著本年度油價(jià)將不可能再次跌至比此次更低的區(qū)域，油價(jià)將在此后一段較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)延續(xù)上升的勢(shì)頭。

　　歐洲債務(wù)危機(jī)必將得到解決，美元上漲不存在長(zhǎng)期理由

　　自歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，來(lái)自歐元區(qū)國(guó)家的每一個(gè)消息都牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。從希臘向歐盟及IMF的求助到西班牙等國(guó)實(shí)行緊縮政策，從標(biāo)普下調(diào)希臘債信評(píng)級(jí)到穆迪公司對(duì)歐洲債務(wù)困難的國(guó)家提出警告，這些信息導(dǎo)致歐元不斷下跌。

　　雖然如此，但筆者認(rèn)為，歐洲債務(wù)危機(jī)必將會(huì)得到解決。因?yàn)檫@場(chǎng)危機(jī)的產(chǎn)生只是美國(guó)金融危機(jī)的延續(xù)，是信用危機(jī)從金融系統(tǒng)向財(cái)政系統(tǒng)的擴(kuò)散，并沒有蔓延到經(jīng)濟(jì)實(shí)體領(lǐng)域，因而是能夠控制和解決的。在解決危機(jī)的過(guò)程中，除了歐盟及IMF提出解決方案外，美國(guó)也發(fā)表相關(guān)意見，力挺歐元。

　　此外，投機(jī)力量的炒作已是強(qiáng)弩之末。在歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)初期，投機(jī)資金一直在推波助瀾，從中漁利。近期，美元指數(shù)被推升至87以上的高位，原油等大宗商品價(jià)格普遍下跌，盡管這些大宗商品面臨著庫(kù)存偏高的壓力，但其下跌的幅度遠(yuǎn)超出市場(chǎng)的預(yù)期。當(dāng)前，投機(jī)力量要想繼續(xù)做多美元，難度已經(jīng)很大。首先，這將招致美國(guó)的反對(duì)，美國(guó)也是負(fù)債很高的國(guó)家，美元升值將導(dǎo)致美國(guó)償還更多的債務(wù)，也會(huì)對(duì)美國(guó)產(chǎn)品的出口造成打擊，因此，美國(guó)將會(huì)全力阻止。其次，推升美元就意味著要打壓歐元等貨幣，而當(dāng)前歐元的融資收益率是遠(yuǎn)高于美元的，“舍歐元就美元”實(shí)際上得不償失，投機(jī)機(jī)構(gòu)的成本壓力降迫使其放棄原有的計(jì)劃。

　　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)，原油價(jià)格上漲可期

　　從去年開始，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。其中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇最有說(shuō)服力，一季度，美國(guó)GDP按年率折算增長(zhǎng)3％，好于預(yù)期。4月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)升至60.4，為2004年5月以來(lái)的高位；新房開工率折年率達(dá)到67.2萬(wàn)套，為2008年11月以來(lái)的高位。盡管失業(yè)率仍然較高，但改善的曙光已經(jīng)出現(xiàn)，4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)也達(dá)到8個(gè)月以來(lái)的高位。同時(shí)，居民的消費(fèi)支出也在增加，至今年3月份，已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月上升。歐洲雖然正在經(jīng)歷債務(wù)危機(jī)的困擾，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展仍在持續(xù)，4月份，歐元區(qū)16國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為57.6，是2006年7月以來(lái)的最高值；經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為100.6，升至2008年4月以來(lái)的高位。消費(fèi)者信心指數(shù)雖然徘徊在-17附近，但較去年的-28.2已經(jīng)大幅回升。更不用說(shuō)以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)率先增長(zhǎng)，提前擺脫了金融危機(jī)的影響。

　　歐洲債務(wù)危機(jī)并沒有阻止全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步。在此背景下，原油的消費(fèi)會(huì)增加，良好的外部宏觀環(huán)境也不利于投機(jī)機(jī)構(gòu)做空，因此，原油價(jià)格的上漲是可期的。

　　原油價(jià)格雖然面臨高庫(kù)存的壓力，但今年的總體需求將好于去年

　　截止到5月21日，美國(guó)原油庫(kù)存上升至一年以來(lái)的高位，美國(guó)的原油需求形勢(shì)短期內(nèi)不容樂觀。但并不是沒有積極因素的發(fā)生，美國(guó)汽油庫(kù)存在煉廠保持高開工率的前提下，已經(jīng)連續(xù)5周下降，這是去年同期所不曾看到的。況且，隨著氣溫的升高，美國(guó)傳統(tǒng)駕車出游高峰即將到來(lái)，勢(shì)必增加汽油的消費(fèi)，從而改變美國(guó)原油的庫(kù)存狀況。

　　從中國(guó)來(lái)看，前四個(gè)月，中國(guó)共進(jìn)口原油7785萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)36.4％。一季度，汽油庫(kù)存比年初下降16.7％，產(chǎn)銷率累計(jì)同比增加3.9％，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。與汽油銷售良好相伴隨的是中國(guó)汽車產(chǎn)量的大增，1—4月，中國(guó)共生產(chǎn)汽車620.12萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)63.8％，未來(lái)仍可能繼續(xù)增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)對(duì)汽油的消費(fèi)。

　　其他國(guó)家，尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家的原油需求也會(huì)有良好的表現(xiàn)，全球除歐洲外，2010年均會(huì)呈現(xiàn)正向增長(zhǎng)。國(guó)際能源署在4月份的月度報(bào)告中也提高了全球需求預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2010年全球原油需求將增加170萬(wàn)桶/日，達(dá)到8660萬(wàn)桶/日。歐佩克也持有類似的觀點(diǎn)。因此，可以預(yù)測(cè)，今年原油的需求形勢(shì)將好于去年，油價(jià)也會(huì)在需求的推動(dòng)下上漲，再次沖上100美元/桶不是沒有可能。

　　歐佩克的態(tài)度將支持油價(jià)走高

　　2010年3月17日，石油輸出國(guó)組織第153屆部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議在維也納召開，根據(jù)該組織會(huì)后發(fā)表的公報(bào)，歐佩克決定繼續(xù)維持原油日產(chǎn)限額不變。這是歐佩克連續(xù)第五次做出維持日產(chǎn)限額不變的決定。近期，由于油價(jià)連續(xù)回調(diào)，歐佩克各成員國(guó)如坐針氈，紛紛發(fā)表聲明，將支持召開特別會(huì)議討論減產(chǎn)問(wèn)題，以穩(wěn)定當(dāng)前油價(jià)。歐佩克是世界上最主要的原油生產(chǎn)組織，2008—2009年的原油價(jià)格下跌，讓歐佩克各國(guó)損失慘重，油價(jià)重回當(dāng)時(shí)的低價(jià)位將是歐佩克各成員國(guó)所不能接受的，因此油價(jià)向下的空間有限。

　　總之，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，歐洲債務(wù)危機(jī)的緩解，原油需求的回升，油價(jià)在70美元一桶只是短期的超跌現(xiàn)象，未來(lái)仍將上行。更何況，伊核問(wèn)題的懸而未決，朝韓關(guān)系的緊張，美國(guó)颶風(fēng)即將來(lái)襲，都將影響到原油的供給，油價(jià)會(huì)在類似的突發(fā)事件中意外沖高，以體現(xiàn)其重要戰(zhàn)略資源的價(jià)值。

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