一，行情回顧與當(dāng)前走勢(shì) 
　　受國(guó)際原油價(jià)格的影響，5月份滬燃油期價(jià)總體也呈高位振蕩走勢(shì)，期間重心有所下移。新加坡市場(chǎng)強(qiáng)-弱的快速轉(zhuǎn)換曾令滬燃油期價(jià)短期內(nèi)波動(dòng)加大。主力8月合約波動(dòng)區(qū)間在3216元到3497元之間。截至6月1日，F(xiàn)U708合約收于3240元，較4月底收盤(pán)價(jià)下跌228元/噸。持倉(cāng)基本保持在6萬(wàn)手左右。5月下旬，新加坡市場(chǎng)需求不振，突然轉(zhuǎn)弱，加之原油價(jià)格出現(xiàn)回落，令滬燃油期價(jià)向下突破了3300元一線的支撐。

　　二，相關(guān)市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)基本面

　　新加坡市場(chǎng) - 需求漸起，市場(chǎng)料繼續(xù)走強(qiáng)。

　　由于燃料油是原油提煉的一種產(chǎn)品，價(jià)格走勢(shì)終究不能擺脫原油的指引，但根據(jù)各時(shí)期供求基本面情況，會(huì)表現(xiàn)出一些自身的特點(diǎn)。月初，市場(chǎng)大量拋售掉換合約和實(shí)貨燃料油，導(dǎo)致燃料油升水降至四個(gè)月低點(diǎn)，盡管當(dāng)時(shí)市場(chǎng)基本面料保持堅(jiān)挺。現(xiàn)貨均價(jià)在連續(xù)兩周上漲后于月中開(kāi)始走跌。隨著國(guó)際油價(jià)持續(xù)下挫，加之新加坡陸上渣油庫(kù)存升到11周最高，油價(jià)雖有小幅上漲但新加坡燃料油現(xiàn)貨繼續(xù)回跌。然而，下跌趨勢(shì)受到現(xiàn)貨市場(chǎng)抬價(jià)的限制，在現(xiàn)貨市場(chǎng)中380CST船用燃料油受到較高遞價(jià)的支撐。價(jià)格一直在高位運(yùn)行，令中國(guó)購(gòu)買力下降。截至5月23日當(dāng)周新加坡陸上庫(kù)存下降50.4萬(wàn)桶，總量至1472萬(wàn)桶。盡管新加坡陸上庫(kù)存較之前一周溫和下降，但依舊處于高位。

　　6月份南韓出口到中國(guó)的燃料油數(shù)量預(yù)計(jì)在20-25萬(wàn)噸的水平，較5月份將會(huì)有所下降。煉廠設(shè)備升級(jí)原油利用率提高，本地船供需求旺盛是南韓燃料油出口量持續(xù)低落的主要原因，此外，由于核電廠故障，日本可能需要從南韓進(jìn)口部分低硫燃料油，以及南韓雙龍煉廠的停產(chǎn)檢修，都是造成燃料油出口量下降的原因。

　　但展望后市，由于預(yù)計(jì)6月份抵達(dá)亞洲的套利船貨數(shù)量將減少。且市場(chǎng)對(duì)國(guó)際原油和新加坡市場(chǎng)后市普遍看好，同時(shí)預(yù)期成品油季節(jié)性需求上升。這將是后期中國(guó)買家大舉訂購(gòu)直餾燃料油的最主要原因。因此，6月份市場(chǎng)很可能由于新買興的介入，加之原油的配合以及貨源的緊張而繼續(xù)走強(qiáng)。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng) - 需求旺季來(lái)臨，但受高價(jià)抑制。

　　5月伊始，華南電力需求高峰即將來(lái)臨，到貨中來(lái)自韓國(guó)及日本低硫第金屬燃油顯著增多，用以滿足電廠的需求。黃埔市場(chǎng)進(jìn)口燃料油商業(yè)庫(kù)存水平繼續(xù)下滑至26-28%左右。黃埔主要一級(jí)油庫(kù)中的燃料油庫(kù)存自去年12月份以來(lái)持續(xù)走低。隨著新加坡市場(chǎng)疲軟，價(jià)格上漲受限。華南進(jìn)口燃油穩(wěn)中走跌，一方面近期華南到貨集中，大部分為直溜油及部分混調(diào)油，而市場(chǎng)難以消化，價(jià)格走低。另一方面，國(guó)際價(jià)格走低，部分燃油用戶因擔(dān)心后期價(jià)格走高，而選擇購(gòu)貨，但仍相對(duì)謹(jǐn)慎，部分存貨較充裕進(jìn)口商順勢(shì)落價(jià)吸引客戶。而目前盡管到貨較多，但持貨商家有限，較多進(jìn)口商仍保持低庫(kù)存運(yùn)作。

　　至下旬，華南電力需求高峰已經(jīng)到來(lái)，但燃機(jī)電廠對(duì)燃料油的需求并無(wú)較大增長(zhǎng)，因目前電力行業(yè)短期內(nèi)面臨煤炭漲價(jià)、利用小時(shí)數(shù)略有下降不利因素，另外，今年節(jié)能這個(gè)主題也使得各燃油，煤炭電廠面臨著更多次監(jiān)督檢查，國(guó)家補(bǔ)助也更難落實(shí)，使得電廠開(kāi)工熱情降低。但是電力缺口依然巨大，故后市依然看好電力行業(yè)，特別是對(duì)燃油需求也將逐漸提高，盡管可能比去年同期略低。并且，目前華南市場(chǎng)成品油看漲，且后期資源可能趨緊，這也將對(duì)燃料油市場(chǎng)形成一定支撐。

　　由于財(cái)政部將從6月1日起將燃料油進(jìn)口關(guān)稅從現(xiàn)在的6%下調(diào)至3%，雖然長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)很難扭轉(zhuǎn)燃機(jī)電廠逐步萎縮的大趨勢(shì)，但對(duì)燃機(jī)電廠的開(kāi)工積極性還是將有所提高。進(jìn)口成本下降每噸100余元，期貨市場(chǎng)對(duì)此野有所反應(yīng)，期價(jià)借利空順勢(shì)下滑。目前3400一線對(duì)應(yīng)了原油每桶66美元價(jià)位，而不是之前的3500元位置。

　　另外，隨著5月下旬滬燃油期價(jià)的快速下跌，與黃埔現(xiàn)貨差價(jià)也迅速滑落至-200元左右的水平(見(jiàn)下圖)。此時(shí)現(xiàn)貨給期貨價(jià)格提供了很強(qiáng)支撐，加之后市基本面需求將增加，供應(yīng)偏緊的狀況，是一個(gè)不錯(cuò)的多頭入場(chǎng)點(diǎn)。

　　三，后市展望

　　近期滬燃油期貨價(jià)格由于原油疲弱，且國(guó)內(nèi)下調(diào)進(jìn)口關(guān)稅等原因下破了每噸3300元的重要支撐。短期內(nèi)下滑速度較快，期現(xiàn)差價(jià)已達(dá)-200左右。所以短期內(nèi)現(xiàn)貨將對(duì)期價(jià)起到良好支撐。預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)需求依然較旺，一方面進(jìn)入季節(jié)性需求旺季，華南電力供應(yīng)吃緊，燃油電廠加大開(kāi)工率將直接刺激需求。另一方面在國(guó)家下調(diào)進(jìn)口關(guān)稅后，進(jìn)口成本降低，使得貿(mào)易商利潤(rùn)初現(xiàn)。這也將放大來(lái)自中國(guó)的需求。因此，進(jìn)入6月份滬燃油市場(chǎng)整體依然較為看好。加之原油市場(chǎng)的不確定因素增多，有進(jìn)一步大漲的可能。滬燃油期價(jià)也將在震蕩中走高，同樣不排除大漲的可能。目前上方阻力分別在3400-3500區(qū)域以及3600附近；下方支撐在3200一線。

 

       網(wǎng)站聲明：本網(wǎng)部分文章、圖片來(lái)源于合作媒體和其他網(wǎng)站，版權(quán)歸原作者所有。轉(zhuǎn)載的目的在于發(fā)揚(yáng)石化精神，秉持合作共贏理念，傳遞更多石油化工信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)。如有版權(quán)問(wèn)題，請(qǐng)與我們聯(lián)系，我們將盡快刪除。