5月8日，阿克蘇諾貝爾(AkzoNobel)宣布決定，已經(jīng)拒絕了PPG于2017年4月24日提交的價值269億歐元(折合288億美元)第三份未經(jīng)請求的收購要約。聲稱該公司價值被低估，面臨反壟斷風(fēng)險，并沒有涉及股東關(guān)注的“文化差異”。

阿克蘇諾貝爾稱，已經(jīng)制定了自己的戰(zhàn)略，并于2017年4月19日提交，該戰(zhàn)略為創(chuàng)造長期價值提供了優(yōu)越的途徑，符合股東和所有其他利益相關(guān)者的最佳利益。

阿克蘇諾貝爾表示，該決定是阿克蘇諾貝爾監(jiān)事會和管理委員會對PPG提出的新提案進(jìn)行了深入分析，并與財務(wù)和法律顧問密切合作。此外，首席執(zhí)行官TonBüchner和監(jiān)事會主席AntonyBurgmans與PPG董事長兼首席執(zhí)行官MichaelMcGarry和獨立董事HughGrant進(jìn)行了會面。

執(zhí)行委托職責(zé)時，董事會的絕對重點是確定PPG的提案是否符合阿克蘇諾貝爾的戰(zhàn)略目標(biāo)，符合公司的最佳利益，為股東和所有其他利益相關(guān)者創(chuàng)造長期價值。

經(jīng)過廣泛考慮，公司得出結(jié)論認(rèn)為，公司新提出的戰(zhàn)略為股東和其他利益相關(guān)者的利益加快增長和創(chuàng)造價值。該戰(zhàn)略為以下方面制定了明確的路線圖：

·創(chuàng)建了兩個重點突出的業(yè)務(wù)：高性能涂料和特種化學(xué)品業(yè)務(wù)，以加速增長和提高盈利能力;

·大大增加了涂料和特種化學(xué)品的財務(wù)指導(dǎo);

·特殊化學(xué)品業(yè)務(wù)在12個月內(nèi)剝離，絕大部分所得款項凈額將歸還給股東;

·股東回報增加，其中包括2017年的股息增加了50%，11月份的特別現(xiàn)金股利則為10億歐元;

·在短期、中期和長期為股東創(chuàng)造重要價值，同時確保其他利益相關(guān)者的利益。

涂界記者注意到，PPG于2017年4月24日向阿克蘇諾貝爾提出最新的收購要約。PPG已表示，如果這次仍被拒絕，將不排除直接向阿克蘇諾貝爾股東提交收購要約(即發(fā)動敵意收購)的可能性。

PPG對阿克蘇諾貝爾長達(dá)幾個月的追求一直遭到對方管理層的拒絕，后者聲稱PPG提出的條件未能滿足阿克蘇諾貝爾股東的期望，且交易可能面臨漫長的反壟斷審查。管理層的這一立場得到員工和荷蘭政府支持，但遭到一些大股東的反對，特別是對沖基金Elliott Advisors，后者呼吁董事會投票罷免現(xiàn)任董事長。

阿克蘇諾貝爾認(rèn)為，廣泛的審查和與PPG的會面向阿克蘇諾貝爾證實，自己的戰(zhàn)略更好，不包含PPG提案內(nèi)在的風(fēng)險和不確定性。這一戰(zhàn)略將以阿克蘇諾貝爾的現(xiàn)有增長勢頭為基礎(chǔ)，為股東和所有其他利益相關(guān)者創(chuàng)造價值。

據(jù)了解，阿克蘇諾貝爾對PPG的收購要約的四個關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行了審查：價值，確定性，時間安排和利益相關(guān)方的考慮。

價值

PPG于2017年4月24日向阿克蘇諾貝爾提出的要約：以每股96.75歐元(含股息，包括每股現(xiàn)金61.50歐元加0.357股PPG股票)的價格收購阿克蘇諾貝爾的全部普通股。計入凈債務(wù)和少數(shù)股東權(quán)益，擬議收購對價約為269億歐元，即288億美元。

對于PPG的收購要約，阿克蘇諾貝爾分析后得出的結(jié)論是：低估阿克蘇諾貝爾，它沒有為阿克蘇諾貝爾股東提供適當(dāng)?shù)膬r值，并不反映阿克蘇諾貝爾當(dāng)前和未來的價值。此外，要約不包括適當(dāng)?shù)目刂埔鐑r變化，這需要基于反映阿克蘇諾貝爾戰(zhàn)略的估值，包括最近公布的剝離特種化學(xué)品業(yè)務(wù)計劃并加速涂料的增長。

阿克蘇諾貝爾同時認(rèn)為，收購要約意味著阿克蘇諾貝爾的涂料業(yè)務(wù)的價值低于最近的可比交易;由于其股票組成部分而導(dǎo)致風(fēng)險，監(jiān)管補救風(fēng)險中失去的價值;通過客戶流失，關(guān)鍵員工和合作伙伴的損失而導(dǎo)致潛在的價值泄漏風(fēng)險。

時機

阿克蘇諾貝爾的戰(zhàn)略包含了一個明確的價值創(chuàng)造路線圖，致力于提高2017年股東回報，在12個月內(nèi)創(chuàng)造兩個重點突出的業(yè)務(wù)，并在2020年增加財務(wù)指導(dǎo)。

相比之下，PPG的要約不包括通用聲明以外的時間承諾。此外，它并沒有解釋如何執(zhí)行反壟斷機構(gòu)可能需要的合并業(yè)務(wù)中個別業(yè)務(wù)的復(fù)雜分離，也沒有解決任何固有的風(fēng)險和不確定性。

最近的涂料行業(yè)(或更廣泛的化學(xué)品行業(yè))的交易表明，該行業(yè)交易將面臨復(fù)雜的監(jiān)管障礙，可能需要長達(dá)18個月才能完成。

對于PPG的收購要約，阿克蘇諾貝爾分析后得出的結(jié)論是：面臨復(fù)雜而冗長的監(jiān)管障礙，可能需要18個月才能完成;需要大量時間來實施，同時包含完成的內(nèi)在風(fēng)險;在交易結(jié)束和后續(xù)整合兩個業(yè)務(wù)方面提供有限的可見性;將需要大量和復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性變化，并容易受到監(jiān)管主導(dǎo)的延誤。

確定性

阿克蘇諾貝爾認(rèn)為，PPG沒有進(jìn)行這樣規(guī)模的收購，并且在所提出的整合挑戰(zhàn)方面尚未得到證實。此次收購將約為PPG之前收購規(guī)模的8倍，是過去十年P(guān)PG完成收購總額的三倍以上。

由于PPG提交了一項初步建議，因為兩家公司之間存在重大的地理和業(yè)務(wù)重疊，PPG提交了反托拉斯清算將對提案的可交付性發(fā)揮重要作用。

阿克蘇諾貝爾認(rèn)為，PPG不會澄清如何中和阿克蘇諾貝爾利益相關(guān)者的反壟斷風(fēng)險。在多個市場上獲得所有反壟斷許可證的范圍和時間范圍都不在PPG建議中。所有這一切將使阿克蘇諾貝爾在更長的時間內(nèi)暴露出相當(dāng)大的不確定性。

阿克蘇諾貝爾稱，收購阿克蘇諾貝爾的特種化學(xué)品業(yè)務(wù)與PPG已經(jīng)表示退出特種化學(xué)品市場的戰(zhàn)略相沖突。

對于PPG的收購要約，阿克蘇諾貝爾分析后得出的結(jié)論是：需要重大和有價值的處置才能實現(xiàn)反壟斷審批;由于集體制造設(shè)施和供應(yīng)鏈的強制剝離，會導(dǎo)致業(yè)務(wù)勢頭和錯位的中斷;將受到重大的整合風(fēng)險;與PPG宣布退出特種化學(xué)品市場的戰(zhàn)略相沖突。

利益相關(guān)者考慮

阿克蘇諾貝爾稱，PPG關(guān)于廣泛的相關(guān)利益相關(guān)者利益的聲明不能適用于對阿克蘇諾貝爾利益相關(guān)者的不確定性和風(fēng)險的審查。此外，PPG未能反映荷蘭公共收購關(guān)于確保非金融契約的標(biāo)準(zhǔn)，包括其理事會中適當(dāng)?shù)拇頇?quán)和否決權(quán)，以維護(hù)阿克蘇諾貝爾利益相關(guān)者的利益。

阿克蘇諾貝爾認(rèn)為，PPG沒有提供任何承諾或證據(jù)支持其主張，阿克蘇諾貝爾的員工將擁有其所有權(quán)下的任何利益，也不給現(xiàn)有員工安排將不受影響和不成立。在這一點上，PPG的承諾根本沒有任何有意義。

阿克蘇諾貝爾稱，PPG未能提供此類擔(dān)保或調(diào)整其預(yù)計的最低7.5億美元協(xié)同效應(yīng)目標(biāo)，為阿克蘇諾貝爾公司擁有46000名員工的數(shù)千名工作帶來了廣泛的焦慮和不確定性。

由于許多阿克蘇諾貝爾產(chǎn)品的性質(zhì)經(jīng)常在靠近其服務(wù)市場的地方制造和分銷，因此PPG的聲明表明，阿克蘇諾貝爾的任何一家生產(chǎn)設(shè)備將不會從歐洲轉(zhuǎn)移到美國。該提案對工廠的潛在關(guān)閉沒有作出任何承諾。

對于PPG的收購要約，阿克蘇諾貝爾分析后得出的結(jié)論是：為全球數(shù)以千計的工作創(chuàng)造重大風(fēng)險和不確定性;不承認(rèn)或證實任何有助于彌合兩家公司之間重大文化差異的承諾;無法充分解決利益相關(guān)者的重大關(guān)切、不確定性和風(fēng)險;在主要交易中缺乏有意義的承諾或解決方案。

阿克蘇諾貝爾表示，考慮到上述所有因素，包括與PPG的會面，阿克蘇諾貝爾董事會得出結(jié)論，PPG的提案不符合公司、股東和所有其他利益相關(guān)者的最佳利益。

“作為我們受托責(zé)任的一部分，我們對PPG的第三個提案進(jìn)行了廣泛的審查。這個過程包括我自己和監(jiān)事會主席Antony Burgmans會見PPG首席執(zhí)行官和獨立董事，更詳細(xì)地了解他們的建議。”阿克蘇諾貝爾首席執(zhí)行官Ton Buchner表示：“PPG的收購要約低估了阿克蘇諾貝爾，并且包含重大風(fēng)險和不確定性，對利益相關(guān)者沒有實質(zhì)性承諾，并表現(xiàn)出缺乏文化認(rèn)識。”

Ton Buchner表示：“相比之下，我們已經(jīng)提出了一個引人注目的戰(zhàn)略來促進(jìn)增長和創(chuàng)造價值，我們相信這將為我們的股東和其他利益相關(guān)者帶來顯著的長期價值。我們將在明確的時間內(nèi)完成這一任務(wù)，而不會對替代方案提出相當(dāng)大的風(fēng)險和不確定性。。

Ton Buchner認(rèn)為：“我們在履行我們的承諾方面擁有良好的業(yè)績記錄，并且通過創(chuàng)建兩個重點突出的高績效企業(yè)：涂料和特種化學(xué)品，全面集中加速增長勢頭和提高盈利能力。這將促使企業(yè)增長和為股東和所有其他利益相關(guān)者創(chuàng)造長期價值。”

    網(wǎng)站聲明：凡本網(wǎng)轉(zhuǎn)載自其它媒體的文章，目的在于弘揚石化精神，傳遞更多石化信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負(fù)責(zé)。