上周(9月17日至9月21日)大宗商品市場未能延續上周QE3帶來的商品普漲行情，工業品在原油價格暴跌的引領下，有色、化工、鋼鐵等進入回調震蕩。而農產品方面也轉勢，前期高漲的豆粕等油脂油料品種出現明顯下滑。歐美的貨幣寬松政策短期內挽救了工業品的持續跌勢，但若不能刺激實體經濟改善，工業品的后續反彈仍缺乏動力。

上周美聯儲宣布每月將在二級市場購買400億美元機構抵押貸款支持類證券，直到美國失業率降至7%以下，讓國內外的貴金屬、工業品聞風而動大幅上漲，金、銀、原油等多品種觸及階段性高點。但QE3的刺激效果未能持久，在本周多數品種開始回落。

大宗商品領頭羊原油在本周終結了近一個多月的穩步上漲勢頭，連續多日下跌，紐約油價從99美元附近一度下跌至91美元附近，截至本周五收盤，紐約油價收于每桶92.89美元，全周大跌6.17%。而倫敦布倫特油價收于每桶111.42美元，全周跌幅為4.49%。

近期由于美國QE3，紐約油價一度逼近100美元，隨著宏觀消息趨于淡化，原油走勢漸歸基本面，特別是很多投資者選擇高位賣出，也加劇了油價的下跌。同時，美國原油庫存超預期并處于歷史較高水平也令市場承壓。北京中期認為，在全球經濟低迷的情況下市場對未來需求尤為擔憂，并可能成為未來壓制油價走勢的主要因素，且美國總統大選臨近，釋放戰略石油儲備計劃仍在備選方案中。

此外，匯豐、Markit等機構對中國、美國、歐洲等國家9月PMI的預測數據顯示，制造業依舊疲弱，并未有明顯改善，特別是歐洲、中國仍處于收縮區間。總體來看實體經濟仍然難言樂觀，這令有色、鋼材、化工等品種QE3行情大打折扣，再次展開回調震蕩行情。

近期，國內的基建項目的密集審批讓鋼材、有色、化工等企穩反彈，特別是在歐美寬松貨幣政策的推動下，漲幅明顯，但國內外制造業低迷也讓國內相關品種上漲乏力。銅、鋁、鉛、鋅等有色品種期貨跌幅在1%左右；螺紋鋼沖高回落，下跌近2.4%。

生意社首席研究員劉心田認為，原油的暴跌可以視為QE3作用消退的信號，僅依托QE3就能帶來商品市場的“長牛”顯然是不現實的，后市將有其他品種亦會隨QE3的作用消退而“浮華盡褪”，這將給大宗商品市場的“金九”構成挑戰。

值得注意的是，在本輪QE3推動的行情中，農產品反應較為例外，特別是前期漲勢強勁的大豆、豆粕等，QE3提振作用有限，且在本周出現明顯下滑，“瘋狂”的豆粕開始冷靜。美國大豆、豆粕期貨分別下跌6.6%和7.3%，國內大豆、豆粕也下跌1.5%和5.6%，豆類和原油價格的下跌也帶動了豆油、棕櫚油和菜子油的大跌，國內三大油脂分別下跌4.7%、5.4%和1.7%。

分析人士認為，美國大豆進入收割月份，干旱天氣的利空消息逐漸消退，美豆開始回調。國內方面，臨儲大豆拍賣持續，現貨市場供應有所增加，緩解了大豆的上漲勢頭。在新豆上市初期，且沒有需求方面能帶給市場新的利好前，油脂油料的走勢仍傾向于調整，但受全球供應緊張的大背景支撐，在南美豐產得到確認前仍屬高位震蕩行情。