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全球經濟不振 中國出口將減速

   2010-11-16 中國證券報中國證券報

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    中國在較長時間內都將是全球經濟再平衡的焦點。這可能會導致三種后果:一是中國與其他經濟體產生更多的貿易摩擦。二是開放更多的市場增加進口。三是人民幣升值加快。這些后果將直接減緩未來我國的出口增速。預計“十二五”前四年,我國仍存在貿易順差,但比“十一五”時期大幅減少,2015年將從貿易順差轉為貿易逆差

  未來五年美國經濟增長將步入“2%時代”,全球經濟低增長將抑制全球貿易擴張。以外部需求和出口比重法計算,筆者樂觀預計2015年我國出口23322億美元;但是考慮到各國政治形勢、政策傾向、金融環境、貿易格局等方面,中國將是全球經濟再平衡的焦點,實際的出口增速還會進一步下降。人民幣升值是一個長期的趨勢,但是我國的出口本質上是由資源稟賦優勢、國際分工地位及來自國外需求決定,人民幣升值不必然導致出口下滑。綜合考慮影響進出口的各種因素,2015年我國將從貿易順差轉為貿易逆差。

  全球經濟低增長

  抑制出口增速

  未來五年西方經濟增長低迷,美國經濟步入“2%時代”。

  2011年美國經濟短期企穩回升。在影響經濟運行的四個周期中,存貨周期、金融周期和需求周期決定經濟的中短期運行,供給周期影響經濟的長期運行趨勢。從當前情況來看,美國經濟短期將呈現企穩回升態勢。預計2011年全年美國失業率下降到7%以下,經濟增速可達3.5%。

  根據庫存周期變化規律,美國明年客戶庫存會增長,訂單庫存會回落,總庫存仍將上行;金融去杠桿化已經結束,房地產市場基本見底,盡管實體經濟信貸仍將比較低迷,但房地產市場將回升,道指有望突破一萬二,金融市場不會二次探底;從需求中周期來看,美國就業者收入增加最終將支持消費增長和就業增加,明年失業率將緩慢下降至7%左右,消費將有所好轉。

  刺激政策效果有限,經濟增長動力難尋。20世紀80年代以來,西方國家轉變經濟發展方式,實施供給學派的政策主張,如英國撒切爾夫人和美國里根政府采取的減稅、私有化、減少經濟干預、減少社會福利支出、增強勞動力市場靈活性等政策措施,都是“熊彼特增長”的典型例子。至2005年,英美本輪供給周期的上行階段結束,至今技術和制度并無大的創新,處于供給周期的下行階段。

  未來五年美國的經濟增長將整體進入“2%時代”,其增長動力將低于1983-1989年的經濟自由主義試驗期、1992-2000年的新經濟時代和2003-2007年的負債消費時代。預計未來五年美國的平均經濟增長率將低于2003-2007年年均2.8%的增長速度,維持在2.6%左右的水平。

  西方其他國家經濟增長受美國影響很大,按照1960-2009年經合組織GDP增速約是美國GDP增速1.1189倍的關系,預計西方國家2011-2015年年均增長2.9%。

  全球經濟增長維持低位。美國、日本和歐元區三大經濟體GDP約占世界經濟總量的60%,西方國家未來5年經濟低增長將拉低全球經濟增速。1999-2008年世界經濟增速對美國經濟增速的彈性約1.296,即美國經濟每增長1%,世界經濟增長1.296%。如果未來5年美國經濟年均增長2.6%,世界經濟年均增長3.5%。未來5年,受西方國家經濟低增長影響,出口增速回落的幅度將大于經濟增長回落幅度。

  中國出口增速將放緩

  除了全球經濟增長外,影響出口的因素還包括各國政治形勢、政策傾向、金融環境、貿易格局等多個方面。金融危機后發達經濟體經濟復蘇緩慢,投資和消費增長乏力,各國不惜以鄰為壑、紛紛將內部矛盾外部化,通過各種方式增加出口以促進經濟增長。目前在外匯儲備、貿易差額、勞動力市場、房地產市場和經濟增長這五個方面,我國與主要發達國家都存在鮮明的對比。在這一大背景下,中國成為全球再平衡的焦點,這將進一步拉低我國的出口增速。

  第一,目前中國外匯儲備相當于全球的29%,發達國家總和的84%。近年來我國外匯儲備迅猛增長,截至今年上半年,我國外匯儲備相當于全球外匯儲備的29.1%,相當于發達國家的83.9%,相當于新興經濟體和發展中國家的44.7%。

  第二,美國貿易逆差與中國貿易順差同時回升。金融危機后,隨著經濟緩慢復蘇,美國進口迅速增加,貿易逆差快速擴大。與此相反的是,中國貿易順差快速回升。2010年7月,中國貿易順差快速恢復到287億美元,雖比2008年11月、12月和2009年1月接近400億美元的順差有所減少,但超過2007年下半年經濟增長高峰時的水平。

  第三,三大經濟體失業率居高不下,中國發生“用工荒”。危機后美國、日本和歐元區三大經濟體經濟復蘇緩慢,失業率居高不下。與三大經濟體失業率居高不下形成鮮明對比,中國今年出現“用工荒”,劉易斯拐點來臨,最低工資標準普遍大幅上調。隨著經濟的企穩回升,今年年初用工需求回到金融危機前的水平,東部沿海地區出現“用工荒”,珠三角缺工超過200萬。

  第四,美國房地產依舊蕭條,中國房地產量價齊升。

  第五,美國經濟緩慢復蘇,中國經濟恢復快速增長。在四萬億投資計劃等一攬子政策刺激下,中國經濟快速回升,2009年三季度GDP同比增長率回升到9.5%,四季度回升到12.1%,今年前三季度GDP增長10.6%,大幅高于去年同期。

  美國經濟受金融危機嚴重沖擊,2008年三季度起連續6個季度GDP同比下降,之后,自2009年四季度起,GDP同比轉為增長0.2%,今年前三個季度,GDP當季同比增長分別為2.4%、3.0%和4.6%,雖恢復較快,但仍不足以降低目前居高不下的失業率。

  以上五大對比在較長時間內難以改變,這也意味著中國在較長時間內都將是為全球經濟再平衡的焦點。這些不平衡可能會導致三種后果:一是我國與其他經濟體產生更多的貿易摩擦。二是開放更多的市場增加進口。三是人民幣升值的速度加快。

  這些后果將直接減緩未來我國的出口增速。以外部需求和出口比重法計算2015年我國出口23322億美元是較為樂觀的估計,考慮到這五大對比和全球經濟的再平衡狀況,未來的出口規模還會進一步下降。

  綜合對未來5年我國出口和進口的預測,可以計算出每年的貿易差額。“十二五”前四年,我國仍存在貿易順差,但順差比“十一五”時期大幅減少,2014年順差縮減至904億美元,2015年將從貿易順差轉為貿易逆差,保守估計出現約347億美元的逆差。

 
 
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