我們認(rèn)為，煤炭股的估值修復(fù)行情已經(jīng)接近尾聲，缺乏支撐煤炭繼續(xù)上漲的動(dòng)力。理由如下：

    1、經(jīng)過反彈，煤炭股估值較歷史平均接近。根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，Wind煤炭指數(shù)從7月6日至7月28日已經(jīng)累計(jì)上漲27%，同期上證指數(shù)上漲 11%，煤炭股明顯跑贏大盤。這輪煤炭股上漲主要原因，是預(yù)期回歸帶來了煤炭股的估值修復(fù)。截至7月初，煤炭指數(shù)今年已經(jīng)累計(jì)下跌了41%，遠(yuǎn)跑輸大盤，以大同優(yōu)混為例，同期煤炭價(jià)格僅下跌了4%，我們跟蹤的重點(diǎn)上市公司平均PE跌至12倍左右，較歷史平均17倍的PE折價(jià)40%左右。經(jīng)過反彈，目前煤炭股平均PE回到15.3倍左右，較歷史平均PE折價(jià)有限。

    2、從煤炭的供需態(tài)勢來看，下半年下游需求下滑和經(jīng)濟(jì)放緩將是大概率事件，而煤炭供給平穩(wěn)增長，煤炭價(jià)格存在下調(diào)的預(yù)期。煤炭的業(yè)績處在高位，成長性受到考驗(yàn)，我們認(rèn)為煤炭的估值相比歷史估值中樞可能會(huì)有所下降。

    從煤炭股的整體估值來看，我們跟蹤的主要上市公司2010年平均市盈率15倍左右，對應(yīng)目前的行業(yè)狀況，估值基本合理，煤炭股繼續(xù)上漲缺乏動(dòng)力。在參與反彈后，建議謹(jǐn)慎退出。建議重點(diǎn)關(guān)注估值相對于行業(yè)估值依然折價(jià)的公司。