一、前三季度營收同比增長34.48%，順酐設備強勢發(fā)力

近日，常州瑞華化工工程技術股份有限公司發(fā)布了2024年前三季度財報，公司前三季度現(xiàn)營業(yè)收入2.79億元，同比增長34.48%；歸母凈利潤7759.49萬元，同比增長0.39%；扣非凈利潤7564.19萬元，同比增長1.09%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.98億元，同比增長592.44%；報告期內(nèi)，瑞華技術基本每股收益為1.29元，加權平均凈資產(chǎn)收益率為16.17%。前三季度收入增加主要得益于順酐類設備完成生產(chǎn)交付。

單季度來看，2024年第三季度實現(xiàn)營收0.84億元，同比大幅增長，環(huán)比略有下降；歸母凈利潤0.18億元。第三季度營收大幅波動主要是因為公司業(yè)務單筆項目金額大數(shù)量少，上年三季度收入基數(shù)低。同時，近期交付項目主要為毛利率較低的順酐類設備，導致公司毛利率下滑。

 

二、化工工藝包、化工設備和催化劑配套組合，打造護城河

瑞華技術主要產(chǎn)品包括化工工藝包、化工設備和催化劑。其工藝包在國內(nèi)市場占據(jù)領先地位，具有很強的競爭力，如乙苯/苯乙烯成套技術成熟穩(wěn)定，能耗、物耗行業(yè)領先；環(huán)氧丙烷/苯乙烯聯(lián)產(chǎn)成套技術實現(xiàn)國產(chǎn)替代；正丁烷制順酐成套技術采用自研工藝，成功實現(xiàn)多個工業(yè)化裝置運行。而且，公司在開發(fā)工藝包的同時，也開發(fā)了相應的專利設備和催化劑，這三個產(chǎn)品配套使用，客戶傾向于同時購買，這種業(yè)務模式與其他同類催化劑和設備公司有很大不同，成為公司的核心競爭力所在。

三、工藝包技術領先，產(chǎn)品附加值高

公司工藝包產(chǎn)品附加值高，近三年毛利率穩(wěn)定在95% 以上。目前對外轉讓許可較多的技術有乙苯/苯乙烯成套技術、環(huán)氧丙烷/苯乙烯聯(lián)產(chǎn)成套技術、正丁烷制順酐成套技術、聚苯乙烯成套技術等。公司乙苯/苯乙烯成套技術成熟穩(wěn)定，能耗、物耗處于行業(yè)領先水平；環(huán)氧丙烷/苯乙烯聯(lián)產(chǎn)成套技術在反應條件、原料回收、廢水處理等多方面進行了改進和優(yōu)化，在裝置穩(wěn)定性、可操作性和經(jīng)濟性上具有較強競爭優(yōu)勢；正丁烷制順酐成套技術采用具有獨立知識產(chǎn)權的“丁烷氧化+溶劑吸收”工藝，不僅能耗、物耗低，且產(chǎn)氣量大，在國內(nèi)已有許多成功的工業(yè)化裝置運行。

目前，乙苯/苯乙烯成套技術服務和正丁烷制順酐成套技術服務主要由國內(nèi)中石油、中石化下屬研究院，天津渤化工程有限公司及國外大型化工企業(yè)等掌握；環(huán)氧丙烷/苯乙烯聯(lián)產(chǎn)成套技術服務則主要掌握在利安德巴賽爾、荷蘭殼牌和雷普索爾等國際化工巨頭手中，國內(nèi)企業(yè)主要采取與其新建合資公司的方式引進技術，近年來萬華化學亦掌握了該技術，但不對外轉讓。

四、前瞻布局可降解塑料

此外，國內(nèi)外限塑禁塑令推動可降解塑料行業(yè)高速發(fā)展，公司募投10萬噸/年可降解塑料項目，包括年產(chǎn)5萬噸PBS、2.5萬噸PBAT和2.5萬噸PBT產(chǎn)能。投產(chǎn)后項目預計年平均利潤21,460.44萬元，將主營業(yè)務向下游終端產(chǎn)品、新材料領域延伸，有望打開公司成長空間。

五、催化劑從外采轉向自產(chǎn)

目前由于產(chǎn)能限制，部分催化劑委外生產(chǎn)或外部采購，但公司有募投自建1.2 萬噸催化劑生產(chǎn)基地，補足催化劑生產(chǎn)能力短板。待催化劑項目投產(chǎn)后，一方面滿足使用公司技術化工裝置的需求，另一方面我們將拓展未使用公司技術的客戶，預計帶來可觀的收入和利潤。

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