政策推動下，氫能產業站上風口。

作為目前已知最為清潔的能源，氫能具有“低碳、高熱值、高轉化率”等特性，被認為是極具發展前景的“終極能源”，將在我國實現“雙碳”目標過程中發揮關鍵作用。

隨著2021年9月首批三個燃料電池汽車示范城市群正式落地，氫能產業踏入規模化發展的全新階段。在2021年底，業內更是頻繁傳出消息，稱氫能頂層設計文件有望在近期出臺。

種種跡象讓資本市場相信，跨入2022年，氫能將成為萬億新能源賽道的下一個爆發點，特別是伴隨著示范城市群的推進，在氫燃料電池汽車領域，極有可能跑出下一個寧德時代。

不過，現階段行業尚存在核心技術缺失、資本支撐不到位、標準不完善等問題，氫能企業發展面臨諸多關卡，展望2022，利好的政策和“熱情”的資本是否真能助力掃除障礙，讓行業迎來期待中的大爆發?

“風光”之后，氫能上頭

“雙碳”目標帶動下，新能源板塊成為2021年資本市場焦點。

二級市場上，風電和光伏資產的價格，被一波波資金不斷推高。新能源汽車也迎來“大展身手”的時刻，2021年造車新勢力頭部企業“蔚小理”的成交量也迎來大幅上升。

如今，氫能產業也已站上風口。

產業火熱，政策是關鍵要素。業界認為，作為理想的清潔能源，氫能將在國家實現“碳達峰、碳中和”過程中發揮不可替代的作用。

2016年以來，國家層面已先后出臺了包括《“十三五”國家科技創新規劃》、《能源技術革命創新行動計劃(2016-2030年)》、《中華人民共和國能源法(征求意見稿)》、《關于開展燃料電池汽車示范應用的通知》等多項戰略規劃和政策，推動氫能產業向前發展。

其中，由財政部、工信部、科技部、國家發展改革委和國家能源局五部委聯合推進的“燃料電池汽車示范城市群”項目，是整個產業邏輯發生改變的關鍵。

燃料電池汽車示范應用推廣，涉及氫能產業鏈條上的“制、儲、運、加、用”等各個環節。隨著示范城市群的推進，相應落地場景和市場需求也隨之增加，行業邏輯也由政策帶動逐漸轉向市場驅動。

中央政策大力推動的同時，地方政府也積極響應。近期中國人民大學發布的《氫能城市發展潛力排行榜》顯示，我國已有30個省份、158個城市在其“十四五”規劃中提及氫能發展，有57個城市出臺了地方氫能產業發展專項規劃。

隨著產業發展路徑漸趨明朗，在一級市場，投資人迅速展開對氫能項目的“圍獵”。

“最近幾個月，我們前前后后接待了一百多家投資機構。”于2021年底完成超億元融資的鋒源氫能相關負責人向億歐EquanlOcean指出，“與2020年相比，氫能賽道確實火熱起來了”。

二級市場反應更為直接。伴隨著各項利好氫能的產業政策出臺，氫能概念股股價迎來一次次上揚。Wind數據顯示，氫能指數(8841063)2021年累計漲幅近45%，是去年A股熱門板塊之一。相關概念股也持續走高，全柴動力(600218.SH)、美錦能源(000723.SZ)等個股一度漲停。

可觀的行業前景也吸引了眾多央企、國企布局。

“現在超過三分之一的中央企業已經在制定包括制氫、儲氫、加氫、用氫等全產業鏈的布局，也取得了一批技術研發和示范應用的成果。”在2021年7月16日國新辦新聞發布會上，國務院國資委秘書長、新聞發言人彭華崗在談話中表示。

除了央企國企相繼進軍之外，新能源巨頭們也紛紛選擇跨界造氫。

在氫能產業的重點發展板塊——綠氫領域，多家風電光伏巨頭已開展行動。2021年，隆基股份(601012.SH)和陽光電源(300274.SZ)前后腳進軍綠氫最關鍵設備——電解槽，晶科科技(601778.SH)、協鑫能科(002015.SZ)、林洋能源(601222.SH)等也跑步進場。

資本猶疑，產業難題待解

市場看似火熱，但行業一線工作的推進速度，卻并沒有想象中的快。

“真正進入的資本，太少了。”峰源氫能相關負責人向億歐EquanlOcean指出，“氫能產業的發展，無論是科研投入還是人才引進，都需要花費大量資金。目前市場看似熱鬧，但資本支撐還遠遠不夠。”

氫能產業“缺錢”，一方面是因為氫能產業從“制取、儲運”到“加氫、用氫”等各個環節都是“重本生意”，一般的資金量級，能起到的作用有限;另一方面則是國內氫能產業尚處于發展早期，資本不免猶疑、觀望。

在青域基金投資總監聶榮鋒看來，“國內氫能產業鏈發展尚不成熟，現有的技術路線還不足以應對大規模量產，應用場景也有待進一步挖掘，綜合來看，產業距離規模化建設還有一定時間。”

“無論是上游的制取、中游的儲運還是下游的應用，整體上我們對氫能產業的投資還是持保守態度。”聶榮鋒向億歐EquanlOcean表示。

目前來看，我國氫能產業雖然有來自政策層面的大力支持，但整個產業尚處于發展初期，面臨“核心技術欠缺、關鍵原材料和零部件依賴進口、標準體系不成熟、產業鏈和配套設施不完善”等問題。

比如被稱為氫燃料電池“八大件”的催化劑、擴散層、質子交換膜、膜電極、雙極板、電堆、空氣壓縮機和氫循環泵等，都面臨關鍵技術“卡脖子”情況，這也是產業生產成本居高不下的重要原因。

與此同時，不成熟的氫能產業鏈和不完善的配套措施，也給開展氫能業務的企業平添諸多難處。

“燃料電池系統廠商不單單是做系統，從上游的采購到下游整車廠的應用市場開拓，甚至到加氫站建設、氫氣供應等環節，都會主動去組織。”深圳市氫能與燃料電池協會秘書長張祎瑩向億歐EquanlOcean介紹道，“現階段，很多項目的推進，主要靠下游做燃料電池核心零部件和系統的公司去‘攢局’。”

此外，行業還處于“標準體系不完善，管理機制不明晰”的現狀，“九龍治水”、“多點掣肘”的情況，也對產業鏈發展造成制約。

從核心技術、零部件到產業配套設施，再到管理機制，我們可以發現，氫能產業火熱的背后，是諸多待解難題。在發展中解決問題，是新興產業的基本發展規律，氫能產業的“量變”已經開始了嗎?

跨過“萬輛”規模門檻

氫能產業的發展，需要大規模應用來推動學習曲線和規模效益的發生。業內觀點認為，推進示范城市群將加快技術創新迭代，帶動行業在規模化發展上實現突破，進而加速降低成本。

“人才爭奪戰、自動化設備增加、成本進一步下降。”在鋒源氫能相關負責人看來，2022年，氫能產業將呈現出這幾個主要特點。

首先，示范城市群所產生的市場需求，將帶動產業加大人才和技術儲備;同時，為了滿足不斷增長的市場需求，廠商將配置更多自動化設備以增加產能;而在需求帶動下，行業進入規模化發展階段，也將迎來更大的成本下降空間。

當然，產業大規模商業化還有較長的路要走，這也意味著，對于已經入局和將要入局氫能產業的各類企業而言，發揮空間將是巨大的。

客觀來看，目前我國氫能產業鏈尚不具備經濟性，需要靠政府大規模補貼來推進發展。同時，由于產業鏈條環節較多，涉及到多項關鍵技術，在具體的推進過程中還會涉及多個行業，這考驗著企業的資金實力和資源調度能力。

“在氫能產業鏈上，如加氫站等基礎設施環節，基于政府信任度和產業資源優勢，國企央企尤其是能源端企業有更大的發揮空間。”張祎瑩介紹道，“無論是資金實力還是資源儲備，國企央企具有更大優勢。民營企業的優勢則體現在技術實力和市場推動力方面，產業鏈下游的生產制造環節，如氫燃料電池系統、電堆、儲氫設備等，會有較好切入布局機會。”

目前，交通運輸是氫能產業規模化、市場化推進的關鍵領域，也是國內氫能最主要的終端應用場景之一。進入2022年，示范城市群帶動下，氫燃料電池汽車的使用、投放將有一個量級提升，這也給相關企業帶來不小的機會。

據公安部汽車保有量數據，截至2021年6月，全國純電動汽車保有量達493萬輛，而氫燃料電池車總數還不足1萬輛，這一數量級僅相當于電動汽車十年前的水平，但若以電動汽車發展至今的迅猛勢頭加以類比，氫燃料電池車的發展前景不能等閑視之。

隨著北京、上海、廣東三大示范城市群落地，氫燃料電池汽車將跨過以”萬輛“為單位的量級門檻。同時，按照《節能與新能源汽車技術路線圖2.0》的內容，到2025年，氫燃料汽車保有量將達到10萬輛左右，加氫站數量將達到1000座以上;到2035年，氫燃料電池汽車保有量將達到100萬輛左右，加氫站數量將達到5000座以上。

與電動汽車行業不同的是，同樣處于政策補貼期，氫能產業目前得到的補貼力度和補貼方式，都與前者有較大差異。

“按照4年期來計算，一個城市群從國家拿到的補貼并沒有想象中多。尤其像廣東城市群，有12個城市，4年均攤下來肯定不及產業預期。”張祎瑩表示，“目前來看，氫能產業的政策更強調技術的自主性和發揮市場作用以推動規模化降本。”

除了政策補貼力度“不足”之外，過去幾年電動化浪潮之下，以鋰電池為主要動力的電動汽車已經相對普及，換言之，交通運輸領域留給氫燃料電池汽車的空間可能沒有想象中的大。

現階段普遍認可的是“氫電并行”的差異化發展路徑，匹配優勢場景進行推進，而未來氫能更廣闊的應用，還要關注能源、工業領域的深度脫碳需求。

寫在最后

2021年，鋰電板塊景氣度驚人，諸多個股股價創下歷史新高，新能源和鋰電池板塊“一哥”寧德時代的市值更是一度突破1.6萬億元。

氫燃料電池汽車和電動車，雖然在規模、技術、產業鏈完善程度等各個方面，尚不能相提并論，但隨著國家在氫燃料電池汽車領域的大力推進，氫燃料電池汽車前景可期，跑出下一個或多個“寧德時代”，或許只是時間問題。

當然，機會增加的同時，企業也將迎來不可避免的挑戰。

“進入2022年，行業競爭加劇，很多企業本身的問題會隨之暴露。對于企業而言，有核心技術在手還遠遠不夠，接下來要拼的是產業化速度。”張祎瑩表示。

必須看到，雖然國內氫能產業尚處于發展初期，但市場風口已來，競爭的邏輯正在改變。

隨著核心技術國產化推進、產業規模不斷擴大，應用逐步深化，氫能科技公司都將步入降低成本、攻克量產并擴大經營服務范圍的階段。

歷史不會重復，但是會押韻。寧德時代的“一哥”地位由核心技術奠定，但場景擴展能力、生態構建能力所強化的“成本最優，贏家通吃”格局，才是撐起萬億市值的關鍵。

2022年氫能產業即將展開的“商業化淘汰賽”，勢將決出下一個“寧德時代”。

相關證券：

寧德時代(300750)

隆基股份(601012)

陽光電源(300274)

協鑫能科(002015)

美錦能源(000723)