3月下旬因搶購(gòu)火爆,導(dǎo)致投資人“抄底難”的紙?jiān)?近日出現(xiàn)“大翻車”。

4月20日,國(guó)際油價(jià)大跌,美國(guó)WTI原油期貨5月合約因21日到期結(jié)算價(jià)暴跌超300%至-37.63美元/桶,創(chuàng)下歷史首次負(fù)值紀(jì)錄。在彼時(shí)還未完成移倉(cāng)且持有中國(guó)銀行原油寶的投資人,沒能逃過(guò)“負(fù)油價(jià)”,面臨“多頭持倉(cāng)客戶平倉(cāng)損益及時(shí)補(bǔ)足交割款”的窘境。

“多頭投資者抄底中國(guó)銀行原油寶導(dǎo)致穿倉(cāng)倒欠銀行錢”事件的持續(xù)發(fā)酵,使得金融機(jī)構(gòu)更加審慎開展賬戶原油業(yè)務(wù)。《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到,除中國(guó)銀行外,4月22日和23日建設(shè)銀行、交通銀行也相繼發(fā)布公告稱,暫停記賬式原油產(chǎn)品的新開盤交易。同時(shí),金融從業(yè)者們也開始反思事件背后的風(fēng)險(xiǎn)防控。

“投資小白”VS巨大風(fēng)險(xiǎn)

4月23日,記者獲得了一份中國(guó)銀行原油寶投資人虧損情況的統(tǒng)計(jì)表。其中顯示,投資人主要投資時(shí)間為3月底至4月初,正是原油市場(chǎng)抄底熱的時(shí)候。而部分投資者坦言,在投資前,并未詳細(xì)了解業(yè)務(wù)細(xì)則和交易規(guī)則。

記者注意到,在2018年的產(chǎn)品宣傳中,中行曾推薦稱,該行的原油寶對(duì)于沒有專業(yè)金融知識(shí)的“投資小白”而言,又好玩有趣又可以賺錢。那么,這種賬戶原油產(chǎn)品是否適合普羅大眾進(jìn)行投資?

北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副教授黃卓在撰文中認(rèn)為,個(gè)人賬戶原油業(yè)務(wù)在設(shè)計(jì)上和具體管理操作上其實(shí)存在巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn),這種風(fēng)險(xiǎn)并不適合普通個(gè)人投資者。

黃卓指出,盡管從產(chǎn)品的合約設(shè)計(jì)上,賬戶原油是類似于限制版的國(guó)際原油期貨的做市商業(yè)務(wù)(因?yàn)闆]有投資杠桿),但這掩蓋不了一個(gè)事實(shí):從市場(chǎng)定位和投資者認(rèn)知上看,這更接近于一個(gè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品。從產(chǎn)品角度來(lái)看,賬戶原油并不適合普通投資者,其實(shí)也不適合專業(yè)投資者。首先,產(chǎn)品收益由兩部分構(gòu)成:原油現(xiàn)貨價(jià)格收益+期貨合約展期收益。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,刨去展期收益部分,現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)部分的長(zhǎng)期收益很低,并不是一個(gè)吸引人的投資品種。

在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)預(yù)防金融犯罪研究所高級(jí)研究員、京師律師事務(wù)所律師許浩看來(lái),中國(guó)銀行的原油寶產(chǎn)品屬于衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù),銀行從事衍生品業(yè)務(wù)需要盡到審慎管理的義務(wù)。

《衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》規(guī)定:當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí),銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)提高產(chǎn)品市值重估頻率,并及時(shí)向客戶書面提供市值重估結(jié)果;對(duì)于自身不具備定價(jià)估值能力的衍生產(chǎn)品交易,應(yīng)當(dāng)向報(bào)價(jià)方獲取關(guān)鍵的估值參數(shù)及相關(guān)信息,并通過(guò)信件、電子郵件、傳真等可記錄的方式向客戶書面提供此類信息,以提高衍生產(chǎn)品市值重估的透明度。

在目前的情況下,投資賬戶原油業(yè)務(wù)有哪些風(fēng)險(xiǎn)?投資人應(yīng)具備哪些素質(zhì)?

工商銀行某理財(cái)經(jīng)理告訴記者,現(xiàn)在購(gòu)買原油風(fēng)險(xiǎn)仍然較大,要控制好倉(cāng)位。其表示,工商銀行對(duì)投資者的購(gòu)買提示中有一條表述大概為“具備一定投資專業(yè)知識(shí)的客戶才能去嘗試”。

“我的建議是不要投資。一方面移倉(cāng)費(fèi)很貴,換月出現(xiàn)升水就要損失手?jǐn)?shù);另一方面,手續(xù)費(fèi)和銀行本身就不太劃算的交易價(jià)格,基本上賺不了太多錢。”中國(guó)石油大學(xué)教授高新偉向記者提示道:“從賬戶原油的性質(zhì)來(lái)看,交易者多為散戶,且并不懂相關(guān)金融知識(shí)。散戶并不適合在原油市場(chǎng)上進(jìn)行交易,很容易被機(jī)構(gòu)主力資金悶殺。”

風(fēng)險(xiǎn)披露+風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判

記者注意到,中國(guó)銀行原油寶事件發(fā)生后,多家開展賬戶原油業(yè)務(wù)的銀行對(duì)該業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整或風(fēng)險(xiǎn)警示。

工商銀行公告稱,4月23日該行賬戶國(guó)際原油產(chǎn)品將轉(zhuǎn)期,當(dāng)日交易結(jié)束后,產(chǎn)品參考的布倫特原油合約將由6月調(diào)整為7月。建設(shè)銀行公告稱,鑒于當(dāng)前的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等因素,自公告之時(shí)起,暫停賬戶原油Brent與賬戶原油WTI品種月度合約的開倉(cāng)交易,持倉(cāng)客戶的平倉(cāng)交易不受影響。交通銀行公告稱,自公告之時(shí)起,暫停記賬式原油產(chǎn)品的新開盤交易,現(xiàn)有持倉(cāng)客戶的平盤交易不受影響。

關(guān)于銀行機(jī)構(gòu)對(duì)賬戶原油業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)把控,渣打銀行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理?xiàng)罹┰诮邮苡浾卟稍L時(shí)表示:“對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言,需做好兩方面工作,一是對(duì)市場(chǎng)極端風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判要充分,對(duì)市場(chǎng)最壞情景做充足的分析。二是做好風(fēng)險(xiǎn)披露,在金融風(fēng)險(xiǎn)極端的情況下,任何最壞的事情都可能發(fā)生,需要把極端風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分披露。”但其坦言,“實(shí)際上銀行很多衍生品交易業(yè)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)披露方面很難預(yù)設(shè)到價(jià)格會(huì)跌至零以下的情況,這也提醒銀行等金融機(jī)構(gòu)未來(lái)需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)闡釋。”

關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)披露,楊京補(bǔ)充道:“對(duì)于金融市場(chǎng)的認(rèn)識(shí),我們不能總是用所謂經(jīng)驗(yàn)主義去判斷。一次次的‘黑天鵝事件’教育我們,必須做好包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品收益、敏感性分析、最差情景假設(shè)等在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)披露工作,而且要做好充分的風(fēng)險(xiǎn)披露聲明。”

“從投資者角度而言,投資者要了解所投資產(chǎn)品標(biāo)的屬性和歷史變化,以及標(biāo)的主要受到哪些風(fēng)險(xiǎn)因素的影響,投資者不應(yīng)該去投資對(duì)標(biāo)的完全不熟悉的產(chǎn)品。”楊京表示。

黃卓認(rèn)為,商業(yè)銀行的賬戶原油存在許多問(wèn)題:其產(chǎn)品設(shè)計(jì)、市場(chǎng)定位和投資者認(rèn)知不符;投資者適當(dāng)性管理不夠;管理團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足;當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下投資者面臨巨大的潛在損失風(fēng)險(xiǎn);容易引發(fā)投資糾紛。

黃卓建議,監(jiān)管部門應(yīng)該從保護(hù)投資者利益的角度出發(fā),叫停此類產(chǎn)品,組織專家組對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資者門檻、風(fēng)險(xiǎn)提升要求、合同格式和責(zé)任認(rèn)定、交易執(zhí)行和風(fēng)險(xiǎn)管理流程進(jìn)行調(diào)查。