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油企海外收購開啟絕佳窗口 百億美元或不再為限

   2012-08-09 中國證券報本站整理

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核心提示:  7月23日,兩起海外能源收購案看似巧合地集中在一天內(nèi)披露。當(dāng)日,中海油宣布以151億美元的價格收購加拿

  7月23日,兩起海外能源收購案看似巧合地集中在一天內(nèi)披露。當(dāng)日,中海油宣布以151億美元的價格收購加拿大能源公司尼克森;中石化宣布與加拿大塔利斯曼能源公司簽署認(rèn)購協(xié)議,以15億美元收購后者英國子公司49%股份。

  業(yè)內(nèi)人士指出,當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,能源價格相對溫和,為中國能源企業(yè)加速海外收購提供了一個絕佳窗口,未來一段時期類似的海外能源收購將進(jìn)入頻發(fā)期。不過,此前中資企業(yè)海外收購金額過百億美元的案例鮮有成功的,中海油收購尼克森尚須跨越100億美元這道“魔界”。

  151億美元大手筆

  7月23日,中海油網(wǎng)站披露了一則重大消息:中海油擬以每股27.50美元的價格用現(xiàn)金收購尼克森公司股票,收購普通股和優(yōu)先股之總對價約為151億美元,交易預(yù)計在2012年四季度完成。

  據(jù)了解,此次交易已分別得到尼克森董事會和中海油董事會的一致通過。尼克森董事長Barry Jackson表示,公司董事會一致認(rèn)為這項交易對尼克森有利,并建議股東投票贊成本交易。

  尼克森分布在加拿大西部、英國北海、墨西哥灣和尼日利亞海上等全球最主要油氣產(chǎn)區(qū)的資產(chǎn)中包含了常規(guī)油氣、油砂以及頁巖氣資源。依據(jù)美國證券交易委員會規(guī)則計算,截至2011年12月31日,尼克森擁有9億桶油當(dāng)量的證實儲量及11.22億桶油當(dāng)量的概算儲量。此外,根據(jù)加拿大國家油氣儲量評估標(biāo)準(zhǔn)51-101的規(guī)定,尼克森還擁有以加拿大油砂為主的56億桶油當(dāng)量的潛在資源量。

  目前,中海油在中國近海擁有四個主要的生產(chǎn)區(qū)域,并在亞洲、非洲、北美洲、南美洲以及大洋洲擁有石油與天然氣資產(chǎn)。截至2011年12月31日,中海油擁有約31.9億桶油當(dāng)量的凈探明儲量,全年平均日凈產(chǎn)量為90.9萬桶油當(dāng)量。

  通過收購尼克森,中海油將加強(qiáng)在加拿大、尼日利亞和墨西哥灣的業(yè)務(wù),并進(jìn)入資源豐富的英國北海地區(qū)。交易如果完成,中海油還將確立卡爾加里為中海油在北美和中美洲的總部,除管理尼克森現(xiàn)有的全球業(yè)務(wù)外,還將管理中海油位于該地區(qū)的價值約80億美元的現(xiàn)有資產(chǎn)。

  中海油承諾:將致力于發(fā)展尼克森在英國的資產(chǎn),包括對于目前所有在產(chǎn)、開發(fā)和勘探資產(chǎn)的維護(hù)和開發(fā)計劃,該資產(chǎn)包括Buzzard和Golden Eagle,并將繼續(xù)與英國供應(yīng)商保持合作。在美國,中海油將保持尼克森墨西哥灣的勘探和開發(fā)投資計劃。

  除此之外,在尼日利亞,中海油將保持其在Usan項目中的合作關(guān)系,同時將積極開展開發(fā)、評價和勘探鉆井活動。在上述海上作業(yè)區(qū)域,中海油將憑借其30年的海上勘探與開發(fā)經(jīng)驗,向尼克森團(tuán)隊提供專業(yè)的支持。

  須跨越百億美元“魔界”

  中海油對此次交易的另一承諾是:有意在多倫多交易所掛牌交易收購后的尼克森的普通股,這與2009年兗礦收購澳大利亞菲力克斯資源有限公司時所做的承諾一致。

  當(dāng)時兗礦承諾,未來將由公司現(xiàn)有的澳大利亞全資子公司(兗煤澳洲)負(fù)責(zé)運(yùn)營在澳大利亞的所屬煤礦,管理團(tuán)隊和銷售團(tuán)隊主要來自澳大利亞;兗煤澳洲最遲于2012年底在澳大利亞證券交易所上市。據(jù)了解,今年6月28日,兗礦收購后的新公司已經(jīng)順利完成了在澳大利亞的上市工作。

  業(yè)內(nèi)人士分析,中海油承諾將收購后的資產(chǎn)在多倫多上市,有利于加拿大投資者分享公司未來成長收益,這種承諾在一定程度上減少了中海油收購的阻力。

 

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  天風(fēng)證券并購融資總部總經(jīng)理呂英石則認(rèn)為,中國企業(yè)收購海外公司后,由于資產(chǎn)和業(yè)務(wù)都在海外,直接在海外上市將有利于解決紅籌架構(gòu)海外上市的政策障礙,今后這種模式將會越來越流行。除此之外,海外上市公司清晰的股權(quán)結(jié)構(gòu),也有利于避免協(xié)議控制帶來財務(wù)數(shù)據(jù)不實、實際控制人與上市公司在法律上沒有直接關(guān)系等治理問題。

  此次收購的風(fēng)聲剛出,就有美國議員表示,美國政府應(yīng)該阻止中海油收購尼克森旗下的美國資產(chǎn),除非合并后公司同意支付全部的海上石油產(chǎn)地使用費(fèi),或者是剝離這些資產(chǎn)。

  可以預(yù)見,對于一個將近千億人民幣的收購來說,類似這樣的刁難才剛剛開始。實際上,中海油若想成功收購尼克森,除需獲得美國和加拿大相關(guān)政府部門審批同意外,還需得到尼克森大多數(shù)股東的同意,并要獲得美國證券監(jiān)管部門同意尼克森退市的“路條”。

  縱觀中海油近幾年成功的收購案例,數(shù)額大多在幾十億人民幣。而2005年中海油對美國優(yōu)尼科石油公司發(fā)起價值185億美元的巨額收購,最終因美國政府反對而失敗。中鋁收購力拓的金額也在100億美元以上,最終也因為澳大利亞政府的否定而告吹。有業(yè)內(nèi)人士曾感嘆,100億美元是中國企業(yè)海外收購無法跳越的一道“魔界”。

  此次中海油收購尼克森能否成功跨過這條“魔界”,備受世人關(guān)注。此次即便是中海油和尼克森在收購上始終兩廂情愿,也難保不會在某個環(huán)節(jié)遭遇來自其他方面的阻力。

  中海油方面此前表示,尼克森董事會已經(jīng)一致建議尼克森普通股股東與優(yōu)先股股東在2012年9月21日或在此之前召開的股東特別大會上對該最終協(xié)議表決贊成。此外,尼克森的董事和高級管理人員也計劃表決贊成本交易。

  除股東大會表決的不確定性外,此次交易的完成還受例行的交割條件限制,包括法院批準(zhǔn)、包括但不限于加拿大、美國、歐盟(如需)和中國相關(guān)部門簽發(fā)的有關(guān)政府和監(jiān)管批準(zhǔn)。

  記者從中海油方面得到的最新消息顯示,9月21日之前,有關(guān)政府的批準(zhǔn)將成為不確定的重要因素之一。

  新收購浪潮來臨

  就在中海油宣布151億美元收購加拿大尼克森公司的同一天,中石化也通過其全資子公司國際石油勘探開發(fā)公司,與加拿大塔利斯曼能源公司正式簽署認(rèn)購協(xié)議,以15億美元收購后者英國子公司49%股份。

  塔利斯曼能源公司是全球大型獨(dú)立石油公司之一,其英國子公司在英國北海擁有51個油氣田,并擔(dān)當(dāng)其中35個油田的作業(yè)者,而且,圍繞現(xiàn)有油田,擁有權(quán)益勘探區(qū)面積約1800平方公里,具有進(jìn)一步滾動勘探開發(fā)潛力。

  僅過了兩天,7月25日,中石油股份收購法國蘇伊士環(huán)能集團(tuán)卡塔爾海上第4區(qū)塊40%石油勘探開發(fā)權(quán)益案獲得卡塔爾能源和工業(yè)部正式批準(zhǔn)。該區(qū)塊位于卡塔爾半島北部海上,與伊朗和巴林海域接壤,相鄰區(qū)域已發(fā)現(xiàn)15個油氣田。

  中國三大石油公司幾天內(nèi)連續(xù)曝出海外收購消息絕非偶然。廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)認(rèn)為,2005年中海油收購優(yōu)尼科鎩羽后,中國能源企業(yè)海外并購的步伐從未停止,特別是今年以來,國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,而能源價格相對溫和,正是海外并購的一個合適時機(jī)。

  呂英石持同樣觀點(diǎn),他認(rèn)為,未來中國企業(yè)的海外并購活動只會越來越頻繁,單筆并購金額的標(biāo)的也會越來越大,這將是一個長期趨勢。據(jù)他觀察,目前前往華爾街尋找跨境并購標(biāo)的的中國企業(yè)越來越多。

  據(jù)畢馬威統(tǒng)計,去年中國企業(yè)十大交易案例大部分都集中在石油、天然氣和礦石等能源領(lǐng)域,原因就是蓬勃發(fā)展的中國經(jīng)濟(jì)對能源資源的強(qiáng)烈需求。畢馬威中國并購和重組服務(wù)合伙人徐敏特別指出,歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵,中國企業(yè)在西班牙、葡萄牙等國家的收購案例有逐步上升趨勢。

  徐敏認(rèn)為,除了能源領(lǐng)域的大型收購案例以外,近幾年中國企業(yè)海外收購還有一個重要特點(diǎn),即金額在幾千萬至幾億美元之間的非能源資源領(lǐng)域收購越來越頻繁,與能源領(lǐng)域動輒幾十億幾百億美元的收購不同,“蛇吞象”是這類收購的一個共同特點(diǎn),類似收購?fù)枰谥贫葘用孀龈嘣O(shè)計,因此也代表了民營企業(yè)海外收購的一個方向。



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