最新事件我們認為，最近關于中石化在塔河地區(qū)有重大新發(fā)現(xiàn)的市場報道具有誤導性。我們從與公司的討論中得知，1)這并非新的發(fā)現(xiàn)；2)市場各方面對儲量的評估可能并不準確。頂點財經(jīng)

在過去兩天中，大量報道援引中石化集團網(wǎng)站的一篇文章稱，中石化在塔河12區(qū)有了重大的新發(fā)現(xiàn)，地質儲量高達2億噸（或14.6億桶）。中石化管理層澄清說，這不是一個新近發(fā)現(xiàn)的地塊，但在這一個地塊里可能會有更多的發(fā)現(xiàn)。此外，中石化無法核實此次“發(fā)現(xiàn)”的規(guī)模，它表示網(wǎng)站上提及的1.40至2億噸或許連中國的儲備計算標準也不一定符合。我們認為，報道援引的儲量數(shù)據(jù)可能包括過去已經(jīng)生產(chǎn)或者目前已計入探明儲量的部分，因為這是此類報道的普遍做法。公司還表示，他們目前對12區(qū)儲量規(guī)模的內(nèi)部估測比報道援引的數(shù)據(jù)要小得多。

潛在影響在此消息公布之后，中石化的股價（5月31日）上漲10%，我們認為，這是沒有根據(jù)的。

估值我們認為，中石化的股價被高估了。該股目前的2008年預期EV/EBITDA為7.5倍，顯著高于其同行企業(yè)中石油、中海油以及超級石油巨頭，我們認為這是無從解釋的。我們維持對中石化H股和A股有別于市場的賣出評級，對其H股/ADR和A股的12個月目標價格也維持在6.35港元/81美元和人民幣6.60元不變。

風險主要的上行風險是1)成品油價格放開以及2)上游油氣田有更多的重大發(fā)現(xiàn)。

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