由于國際油價(jià)下跌等一系列因素的出現(xiàn)，航空運(yùn)輸類上市公司經(jīng)營出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，但整個(gè)行業(yè)持續(xù)低迷狀況是由多種因素造成的，根本改觀仍有待時(shí)日。

  航空公司外部經(jīng)營環(huán)境正在得到緩解

  在影響航空公司業(yè)績的一系列因素中，從長期來看，原油價(jià)格回落的影響最大也最為實(shí)際。油價(jià)成本是航空公司主要運(yùn)營成本之一，高價(jià)油也是航空公司近年業(yè)績下滑的首要原因，如東航上半年實(shí)現(xiàn)主業(yè)收入163.73億元，同比增長63%; 而同期航空油耗為60.42億元，同比增加82%。油耗大幅度增加，加之市場競爭過分激烈與行政性購并等因素造成的單機(jī)客運(yùn)收入相對降低等原因，最終使公司上半年虧損14.62億元。如果油價(jià)成本能長期保持下降趨勢，對公司經(jīng)營困局的緩解將是十分明顯的。

  在促成油價(jià)下跌的因素中，美國雪佛龍石油公司在墨西哥灣發(fā)現(xiàn)超大油田對抑制油價(jià)上漲的心理作用不可小視。目前美國已探明的原油儲量為290億桶，而該新發(fā)現(xiàn)油田預(yù)計(jì)儲量就有150億桶，一旦該儲量被證實(shí)，該油田將成為美國最大油田，這有助于國際油價(jià)今后迎來一個(gè)穩(wěn)定期。

  從國際油價(jià)的走勢來看，影響其波動(dòng)的因素非常復(fù)雜。目前來看，影響油價(jià)趨勢繼續(xù)看淡的因素除了一些臨時(shí)性因素消除以外，美國原油庫存充足、經(jīng)濟(jì)增長步伐可能放緩導(dǎo)致原油“引致需求”下降等也都成為重要原因。但原油價(jià)格的急挫已經(jīng)導(dǎo)致來自歐佩克的減產(chǎn)干預(yù)，10月8日，OPEC6個(gè)成員國宣布日減產(chǎn)100萬桶，這一計(jì)劃也得到伊朗的支持；另外，影響油價(jià)上漲的一些熱點(diǎn)問題也只是緩解而不是正式消除，一旦一些因素升溫，國際油價(jià)仍有受到剌激而重新回升的可能。故總體來看，經(jīng)歷短期急速大幅的下跌之后，國際油價(jià)有望步入一個(gè)相對的平穩(wěn)期。

  燃油附加費(fèi)上調(diào)對航空公司業(yè)績也有直接的貢獻(xiàn)，因而將帶來上市公司下半年業(yè)績的改善。但從中長期來看，如果這一收費(fèi)價(jià)格與油價(jià)聯(lián)動(dòng)，若航油價(jià)格下調(diào)，該項(xiàng)收費(fèi)也相應(yīng)下降，因而油價(jià)的波動(dòng)對航空公司經(jīng)營的影響更為實(shí)質(zhì)。

  《開普敦公約》規(guī)定了國際統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)保留和租賃利益的法律制度，在強(qiáng)化債權(quán)人利益、減少債權(quán)人與出租人的交易風(fēng)險(xiǎn)方面意義重大，《公約》被批準(zhǔn)可以增強(qiáng)債權(quán)人信心，尤其是增加債權(quán)人做出融資決定時(shí)的信心，有利于國內(nèi)航空公司融資租賃飛機(jī)降低融資利率和擔(dān)保費(fèi)用，并為融資渠道多樣化創(chuàng)造條件。截至2005年底，國內(nèi)運(yùn)輸飛機(jī)總數(shù)達(dá)到863架，而根據(jù)美國波音公司預(yù)測，我國在2006年需要新引進(jìn)142架飛機(jī)，未來5年需要600架，未來20年內(nèi)則需要2000架。有統(tǒng)計(jì)顯示，如《公約》被批準(zhǔn)，在“十一五”期間就可以節(jié)約飛機(jī)融資租賃成本數(shù)億美元，而且很顯然，那些引進(jìn)飛機(jī)的大戶如國航、南航等的成本節(jié)約效應(yīng)將更加明顯。

  此外，人民幣升值對航空公司的影響較為復(fù)雜，但總體而言構(gòu)成利好。

  綜合上述最新的行業(yè)變化，航空公司惡劣的外部經(jīng)營環(huán)境正在得到緩解。

  根本改觀尚需長期努力

  雖然消息面的諸多“利好”對航空公司經(jīng)營困局的緩解有較大的助益，但是短期來看，航空股業(yè)績與基本面的根本改觀是一個(gè)長期的過程，不可能一蹴而就。因?yàn)橛绊懞娇諛I(yè)的諸多因素相當(dāng)復(fù)雜，其中有行業(yè)方面的因素，也有行業(yè)自身特點(diǎn)以及上市公司自身經(jīng)營方面的原因，當(dāng)然也有“利好效應(yīng)”從出現(xiàn)到產(chǎn)生影響期間的“時(shí)滯”方面的原因。

  僅從財(cái)務(wù)狀況來看，國內(nèi)上市的幾家公司，除新近首發(fā)上市的中國國航以外，其他幾家老的上市公司2006年中期的總資產(chǎn)負(fù)債率平均在80%以上，其中東方航空、山航B的負(fù)債率超過了九成，東航凈資產(chǎn)值更降至面值以下。目前，雖然高油價(jià)等不利因素帶來的不利局面有望逐步得以緩解，但這種困局的緩解是一個(gè)長期的過程。一般而言，國內(nèi)油價(jià)跟隨國際油價(jià)聯(lián)動(dòng)作出調(diào)整，其時(shí)間至少也在一月以上；同時(shí)，由于國內(nèi)油價(jià)的上調(diào)與國際并不同步，上半年國際油價(jià)上漲較多而國內(nèi)油價(jià)并沒有太多上調(diào)，因此此次的國際油價(jià)回落將可以緩解國內(nèi)油價(jià)的上調(diào)壓力，預(yù)計(jì)向下調(diào)整的空間并不會太大。再者，油價(jià)即使調(diào)整，上市公司業(yè)績最終作出“反應(yīng)”也需要時(shí)間。

  故綜合來看，預(yù)計(jì)下半年航空公司業(yè)績較上半年會有改觀（出現(xiàn)拐點(diǎn)），但由于上半年多數(shù)公司虧損數(shù)額較大，全年全行業(yè)虧損局面不大可能根本改變。即使經(jīng)營困局緩解，近年持續(xù)較大虧損所造成的財(cái)務(wù)窘境也不可以在短時(shí)期內(nèi)根本解除。整個(gè)行業(yè)經(jīng)營經(jīng)常面臨的無法預(yù)知的系統(tǒng)性不可抗拒風(fēng)險(xiǎn)這一特征，行業(yè)激烈競爭所形成的市場的無序局面，以及行業(yè)高投資而穩(wěn)定現(xiàn)金流入難以保障等方面的原因，也都決定了航空業(yè)經(jīng)營狀況的根本改善需要假以時(shí)日。

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