3月26日,原油期貨在上海國際能源交易中心成功上市。近三周以來,原油期貨交投活躍,成交、持倉逐步放大,價格走勢與國際市場基本一致,并對亞太地區供需狀況具有一定的反映能力。理解原油期貨市場建設的重要性,找準期貨經營機構服務相關實體企業的發力點,有利于推動原油期貨更快、更好實現其市場功能。

    原油被譽為工業血液,是世界貿易貨值最大的商品,在我國貨物貿易進口支出中也位列第一。原油期貨是世界上流動性最好的商品期貨品種,WTI和Brent原油期貨日平均交易量都超過60萬手。       作為關乎國計民生的重要資源,石油在世界各地的分布并不均衡,其中以中東國家為主的石油輸出國組織(OPEC)產量占世界石油產量的三分之一、世界儲量的七成。這些國家因為歷史宗教和地緣政治原因經常出現動蕩,造成國際石油供應不穩定,給石油進口國的經濟和政治帶來壓力。美國、歐洲等發達經濟體主導成立國際能源署,以期加強進口國能源政策協調,降低石油輸出國將石油作為“武器”帶來的不利影響。近二十年來,以中國、印度為代表的新興國家對國際石油市場依賴程度不斷加深,參與國際合作以保障國內供應安全的訴求也愈加強烈。       石油資源的戰略價值使得各國政府把石油產業視為關乎國家核心利益的產業。美國市場上,近些年以頁巖技術為代表的非常規油氣生產大幅降低了石油產業進入門檻,催生了大批頁巖油氣生產商,他們利用金融市場融資,利用壓裂和水平井技術靈活調整生產,逐漸成為國際石油供應的邊際調節者。在我國,以中石油、中石化、中海油為代表的企業形成從上游開采、中游煉化到下游銷售的完整產業鏈,上游原油價格由各石油企業參考國外相應油種定價,下游成品油價格則由國家發改委參考境外原油價格“十個工作日一調整”。從2015年開始,我國對民營煉廠放開進口原油使用權和進口資質,以山東地煉為代表的民營煉廠得到快速發展,成為國際石油需求的邊際貢獻者。如今國內原油期貨上市交易,逐漸形成權威性的期貨價格,將進一步推進我國石油產業市場化改革進程。       原油價格與宏觀經濟、產業政策、地緣政治、投機資金等因素密切相關,價格波動劇烈且頻繁。國際石油生產商、貿易商和消費者選擇利用原油及下游產品的衍生品管理遠期價格風險;大批金融基金也選擇把原油期貨作為資產配置的重要類別,利用其與股票、債券的低相關性以及對抗通脹的特性,使得產業資金與金融資本緊密結合,原油期貨金融屬性也愈加明顯。       在充分理解原油期貨推出意義的前提下,期貨公司作為市場中介機構,應精準發力,通過為相關實體客戶提供專業化的服務,推動原油期貨市場建設。       首先,做好研究積累,積極開展市場推廣與投資者教育活動。石油化工產業鏈涵蓋勘探、開采、儲運、煉制和銷售等環節,原油價格本身又與國際政治、經濟、金融、軍事、供需、天氣等事件緊密相關,需要建立原油上下游基礎產業數據庫,搭建國際和國內供需平衡表,同時緊密跟蹤影響油價走勢的多空因素,為客戶參與原油期貨交易提供前瞻性的研究支持。       其次,以風險管理等創新業務服務石油產業客戶,增強原油期貨服務實體經濟的功能。期貨公司風險管理公司近年來大力推進倉單串換、質押、合作套保、場外期權等創新業務,通過原油期貨介入石油產業鏈上下游,為實體企業提供個性化、定制化服務,在增加經營收入的同時切實提高相關企業管理風險能力。       最后,借助原油期貨上市引入境外客戶,提升期貨公司自身國際化經營水平。原油期貨作為首個對外開放的品種,獲得國際投資者的高度關注。通過舉辦境外原油推介會議或注冊境外實體等形式,擴大期貨公司在境外業務影響力,為期貨市場更大范圍的對外開放做好準備。
      我國原油期貨閃耀登場,并實現平穩起步,但仍需清醒看到,原油期貨市場建設不可能一蹴而就,它將是一項長期工作,需要監管機構、交易所、期貨公司和市場參與者共同努力,逐步引導石油產業上下游企業利用原油期貨進行定價,在活躍市場同時要控制好風險,爭取早日形成與Brent、WTI比肩的國際影響力。

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