“前期市場聚焦的最大利空因素巨量滬膠庫存和倉單正在解決，天膠已經(jīng)迎來新一輪春天。”在10月21日由上期所于南京舉辦的“天膠和瀝青期貨分析師培訓(xùn)班”上，泰國詩董橡膠董事、中國區(qū)總經(jīng)理李世強(qiáng)作出如上表述。

他說，天氣異常和勞力不足，導(dǎo)致產(chǎn)膠國本年度產(chǎn)量幾無增長。比如，低價(jià)對(duì)勞工的招募影響明顯，膠園開割不足，馬來西亞、中國2013年以來持續(xù)負(fù)增長，泰國北部、越南、老撾、柬埔寨、緬甸等地仍處于增長態(tài)勢，但增幅放緩;再比如，本年度東南亞氣候整體異常，橡膠開割延遲，雨季雨水過多，對(duì)產(chǎn)量影響明顯，需要警惕下半年的雨季與拉尼娜現(xiàn)象疊加導(dǎo)致臺(tái)風(fēng)和雨水過多甚至洪水。

整體來看，2016年天膠供應(yīng)增長不及預(yù)期，但是消費(fèi)卻明顯好于預(yù)期，市場庫存充分消化，現(xiàn)貨市場嚴(yán)重供應(yīng)不足。“天膠庫存從30多萬噸減到現(xiàn)在基本上零庫存，這說明消費(fèi)也在復(fù)蘇。”李世強(qiáng)說。

他認(rèn)為，短期內(nèi)橡膠需求不會(huì)出問題，全球輪胎需求會(huì)保持3%左右的增長。“大宗原材料都在上漲，天膠漲得是最少的，現(xiàn)在輪胎行業(yè)庫存處于低位，輪胎行業(yè)有做多天膠的沖動(dòng)。”

李世強(qiáng)透露，最近幾個(gè)月輪胎漲價(jià)呼聲很高，經(jīng)銷商開始補(bǔ)庫存，這會(huì)傳導(dǎo)到輪胎廠造成供銷兩旺。因此，他對(duì)未來幾個(gè)月輪胎需求比較看好。但是，他也強(qiáng)調(diào)，輪胎行業(yè)的利潤今年上半年可能已經(jīng)到了頂部。

不過，在白石資產(chǎn)總經(jīng)理王智宏看來，天膠庫存在下降，但供應(yīng)還是增加的，局部的供應(yīng)緊張局面更多的來自時(shí)間、空間的錯(cuò)配。他認(rèn)為，輪胎產(chǎn)量增長上臺(tái)階，但橡膠實(shí)際消費(fèi)應(yīng)小于表觀消費(fèi)，而貨運(yùn)及工程類消費(fèi)同比強(qiáng)勢延續(xù)，對(duì)橡膠需求影響有限。

橡膠庫存去哪兒了?王智宏認(rèn)為，保稅區(qū)庫存從未走遠(yuǎn)，從原來的存量到虛擬化的存量。保稅區(qū)庫存年內(nèi)持續(xù)走低是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)生了變化，比如貿(mào)易融資對(duì)庫存的沉淀作用逐漸消失，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，純貿(mào)易形式消亡，以及長期以來存在進(jìn)口倒掛，保稅區(qū)低價(jià)庫存得到青睞等。

相較于李世強(qiáng)的供需緊平衡觀點(diǎn)，王智宏認(rèn)為，目前橡膠產(chǎn)量整體微增或持平。ANRPC9月報(bào)告顯示，其成員國2016年前9個(gè)月橡膠總產(chǎn)量為795.2萬噸，去年同期為795.4萬噸。出口方面，前9個(gè)月，ANRPC成員國天膠出口量總計(jì)663.9萬噸，相比2015年前9個(gè)月出口662.2萬噸微增長0.2%。

王智宏表示，目前整體經(jīng)濟(jì)難以樂觀看待，四季度以來風(fēng)險(xiǎn)事件較多，而全球橡膠供應(yīng)整體平衡，需求有所起色，庫存回落，價(jià)格底部正在夯實(shí)。“中國實(shí)際需求弱于表觀需求，天膠價(jià)格底部抬高過程難以一蹴而就，低價(jià)現(xiàn)貨的持有價(jià)值大于遠(yuǎn)月滬膠。”王智宏說。