北京產(chǎn)權(quán)交易所一筆將近50億元的國有股轉(zhuǎn)讓信息在市場上形成了眼球效應(yīng)。

轉(zhuǎn)讓信息顯示，神華集團(tuán)旗下子公司——國華能源投資有限公司(以下簡稱“國華能源”)公開掛牌轉(zhuǎn)讓華能集團(tuán)旗下公司——華能國際(6.23, -0.06, -0.95%)電力開發(fā)公司(以下簡稱“華能開發(fā)”)15.77%的股權(quán)，掛牌價格為49.72億元。

神華集團(tuán)為何轉(zhuǎn)讓華能國際股權(quán)?華能國際股權(quán)將由誰接手?轉(zhuǎn)讓信息發(fā)布之后，這些問題引發(fā)業(yè)界猜想不斷。

9月24日，《中國經(jīng)營報》記者致電華能集團(tuán)新聞中心主任陸文輝，她回應(yīng)表示，國華能源之所以轉(zhuǎn)讓華能國際股權(quán)，是出于自身結(jié)構(gòu)調(diào)整需求;至于誰將成為接盤者，陸文輝表示，轉(zhuǎn)讓主體是國華能源，華能方面不便表態(tài)。

隨后，記者致電神華集團(tuán)旗下上市公司——中國神華(15.43, 0.01,0.06%)(601088.SH)董秘黃清，她也強(qiáng)調(diào)，神華集團(tuán)的確是出于自身結(jié)構(gòu)調(diào)整需要才決定要轉(zhuǎn)讓旗下公司所持有的華能國際股權(quán);對于誰將成為接盤者的問題，黃清沒有回應(yīng)。

截至9月25日，北京產(chǎn)權(quán)交易所項(xiàng)目編號G314BJ1006257的華能國際15.77%股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目暫時沒有進(jìn)展。

華能系自己接手?

華能開發(fā)是華能集團(tuán)從事電力投資、開發(fā)業(yè)務(wù)的控股子公司，股東各方的持股比例分別為：華能集團(tuán)51.98%、國華能源15.77%、中群發(fā)展有限公司15%、尚華投資有限公司5%、中昌國際投資有限公司5%、信達(dá)投資有限公司5.8%、中國水利電力對外公司1.45%。華能開發(fā)還是華能集團(tuán)旗下上市公司——華能國際(600011.SH)的大股東。

國華能源轉(zhuǎn)讓華能開發(fā)15.77%股權(quán)，是華能開發(fā)首次遭遇大規(guī)模的股權(quán)甩賣。一位供職于大型券商的電力行業(yè)分析師告訴記者，從2013年的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，目前，華能開發(fā)的財務(wù)狀況良好，評估價值高達(dá)315.27億元，增值率達(dá)到154.93%;照此推算，15.77%股權(quán)的評估價值正好接近50億元，因此，這項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的標(biāo)價較為合理。

國華能源為什么要轉(zhuǎn)讓一個良性發(fā)展的企業(yè)的股權(quán)呢?記者梳理華能開發(fā)控股的上市公司——華能國際的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至9月25日，最近6個月之內(nèi)一共有13家機(jī)構(gòu)針對華能國際的2014年業(yè)績做了預(yù)測;預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2014年華能國際每股收益0.84元，將同比增長12%。

同樣，截至9月25日，最近6個月之內(nèi)一共有19家機(jī)構(gòu)針對神華集團(tuán)旗下的上市公司——中國神華的業(yè)績做了預(yù)測;預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，中國神華2014年的每股收益雖然將同比下降10.75%，但仍然達(dá)到2.05元。

這也就意味著，中國神華的盈利能力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于華能國際，幾乎相當(dāng)于華能國際的2.5倍。在此背景之下，國華能源轉(zhuǎn)讓盈利能力較差的華能開發(fā)的股權(quán)，也就不足為奇了。

另外在上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目中，轉(zhuǎn)讓信息明確限定了股權(quán)受讓方的資格條件：一是要求受讓方應(yīng)為中華人民共和國境內(nèi)注冊合法存續(xù)的企業(yè)法人;二是要求受讓方應(yīng)具有良好的商業(yè)信用和財務(wù)狀況，要求連續(xù)三年盈利，截至2013年底的凈資產(chǎn)不得低于人民幣30億元。

與此同時，轉(zhuǎn)讓信息還明確限定受讓方的業(yè)主經(jīng)營范圍需要包含發(fā)電行業(yè);另外，標(biāo)的企業(yè)的原股東不放棄行使優(yōu)先購買權(quán)。

“雖然各路資本對于華能開發(fā)的股權(quán)興趣較大，但真正能出資50億元，并且主業(yè)包含發(fā)電業(yè)務(wù)的公司，在國內(nèi)可以說屈指可數(shù)。”前述券商分析師認(rèn)為，華能系接手上述股權(quán)可能性很大，因?yàn)槿A能也符合受讓條件，而且轉(zhuǎn)讓信息強(qiáng)調(diào)了“原股東不放棄行使優(yōu)先購買權(quán)”。

業(yè)內(nèi)人士分析，如果華能系真有接盤計(jì)劃，那么華能國際、內(nèi)蒙華電(3.02, -0.01,-0.33%)、新能泰山(5.18, 0.04, 0.78%)等上市公司都有可能成為平臺;今年6月，華能集團(tuán)曾承諾，在2016年年底之前將相關(guān)常規(guī)能源資產(chǎn)在符合條件時注入上市公司，華能國際是華能集團(tuán)常規(guī)能源業(yè)務(wù)最終整合的唯一平臺;今年7月，華能北方聯(lián)合電力負(fù)責(zé)人對外表示，將平穩(wěn)有序推進(jìn)資本資源運(yùn)作，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，盤活存量資產(chǎn)，充分發(fā)揮內(nèi)蒙華電作為上市公司的平臺作用。

神華急需“找錢”

盡管外界對于誰來接手華能開發(fā)15.77%股份猜測不斷，但是華能集團(tuán)和中國神華方面始終三緘其口，不愿意向外界透露有效信息。

陸文輝向記者表示，在做出轉(zhuǎn)讓華能開發(fā)股權(quán)的決定之前，神華集團(tuán)已經(jīng)在與華能集團(tuán)方面進(jìn)行過協(xié)商，華能認(rèn)可神華集團(tuán)方面的決定，并決定積極配合相關(guān)工作。

在雙方的官方回應(yīng)中，都強(qiáng)調(diào)國華能源轉(zhuǎn)讓華能開發(fā)股權(quán)，是出于自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的考慮。

記者查閱國華能源相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，該公司向新能源發(fā)電領(lǐng)域加速轉(zhuǎn)型，也許是此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的內(nèi)在原因;從2005年開始，國華能源開始將業(yè)務(wù)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向清潔能源領(lǐng)域，尤其是風(fēng)電投資節(jié)節(jié)攀升，先后與河北、內(nèi)蒙古、江蘇等省(區(qū))政府簽署了風(fēng)電合作開發(fā)協(xié)議，協(xié)議總規(guī)模大約1600萬千瓦，覆蓋面積接近4000平方公里。

與此同時，國華能源在外資引入方面動作也很大，先后與澳大利亞塔州水電瑞豐公司簽署了合資建設(shè)山東榮成、利津、河口、沾化等地的多個新能源項(xiàng)目的協(xié)議;此外，國華能源還與美國AES公司、殼牌公司等簽署了相關(guān)項(xiàng)目的聯(lián)合開發(fā)協(xié)議。

在新能源領(lǐng)域的大量項(xiàng)目，意味著國華能源需要投入巨量資金，“找錢”也是在所難免的。一位電力行業(yè)人士在接受記者采訪時表示。

國華能源的母公司——神華集團(tuán)同樣也缺錢。煤炭專家李朝林告訴記者，受到全國煤炭市場結(jié)構(gòu)性過剩態(tài)勢加劇的影響，煤炭價格持續(xù)下跌，國內(nèi)煤炭企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了大規(guī)模的虧損，即使像神華集團(tuán)這樣的央企，也存在資金上的壓力。“缺錢對于時下的煤炭企業(yè)來說是首當(dāng)其沖的。”李朝林表示。

可與國華能源轉(zhuǎn)讓華能開發(fā)股權(quán)相互印證的是，同樣為神華集團(tuán)控股子公司的神東煤炭集團(tuán)有限公司(以下簡稱“神東煤炭”)最近也在出售資產(chǎn)。今年8月份，神東煤炭將陜西集華柴家溝礦業(yè)有限公司95%的股權(quán)，以1.23億元的掛牌價格，轉(zhuǎn)讓給了陜西煤業(yè)(5.01, -0.03, -0.60%)。

對于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因，神華集團(tuán)官方?jīng)]有給予過多解釋，但是煤炭行業(yè)人士認(rèn)為，神華集團(tuán)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)只是一個方面，目前最為重要的還是“找錢”;神華集團(tuán)多個重大項(xiàng)目都急需資金支持，比如國家能源局已經(jīng)批復(fù)同意建設(shè)的千億神華陶氏煤化工項(xiàng)目，目前已經(jīng)開工建設(shè)，需要大量資金投入。

該人士認(rèn)為，在神華集團(tuán)的大多數(shù)煤化工項(xiàng)目到了臨近建設(shè)或者投產(chǎn)的重要階段，為了保證資金投入，必須在發(fā)電業(yè)務(wù)上有所取舍。