中華石化網訊 2013年基礎化工行業(yè)上市公司收入延續(xù)增長，費用率上升致凈利潤同比下降。2013年基礎化工行業(yè)208家上市公司共實現營業(yè)收入6672.69億元，同比增長20.40%；實現歸屬母公司所有者凈利潤為170.80億元，同比下降9.37%。2013年基礎化工行業(yè)整體營業(yè)收入延續(xù)增長。大多數子行業(yè)仍處于產能擴張中后期，導致行業(yè)盈利能力總體仍處于底部，但染料、農藥等子行業(yè)景氣明顯上行，行業(yè)分化態(tài)勢明顯。行業(yè)整體毛利率總體持平，但由于人工等成本上升和資產負債率持續(xù)增長，2013年基礎化工行業(yè)整體期間費用率同比上升0.65個百分點，因而凈利潤同比有所下降。

營收增速放緩 盈利能力提升

今年一季度基礎化工行業(yè)上市公司營業(yè)收入增速放緩，盈利能力明顯提升。2014年第一季度，基礎化工行業(yè)上市公司共實現營業(yè)收入1521.14億元，同比增長11.67%；實現凈利潤50.64億元，同比增長55.39%。從2013年二季度起基礎化工行業(yè)整體收入增速逐步回落。受益于染料、農藥等子行業(yè)盈利能力提升，2014年第一季度基礎化工行業(yè)毛利率同比提升1.03個百分點至15.91%，凈利率也在低基數基礎上同比提升0.90個百分點至2.97%，因而凈利潤同比大幅增長。環(huán)比角度看，行業(yè)整體毛利率連續(xù)三個季度持續(xù)回暖。分子行業(yè)看，染料、純堿、民爆毛利率上升幅度居前。

今年一季度基礎化工行業(yè)上市公司資產負債率繼續(xù)上行，在建工程占比總體下降。由于近兩年來行業(yè)盈利能力總體處于歷史偏低水平，并且行業(yè)仍處于產能擴張期，基礎化工行業(yè)(樣本上市公司)資產負債率從2011年三季度起總體處于上升通道。在建工程投資增速從2012年年初以來總體處于下行通道。2014年第一季度期末基礎化工行業(yè)在建工程同比增長14.01%，增速小幅反彈。在建工程占總資產的比例2014年一季度出現小幅反彈，總體而言仍處于下降通道，顯示出產能擴張速度總體處于放緩態(tài)勢。

今年一季度基礎化工行業(yè)上市公司庫存周轉天數同比增加，經營性現金流處于歷史較低水平。2014年第一季度基礎化工行業(yè)(樣本上市公司)存貨規(guī)模為972.70億元，同比增長21.37%。存貨周轉天數為75.25天，同比和環(huán)比均有所增加。

結構性行情延續(xù)

基礎化工行業(yè)盈利整體底部企穩(wěn)，結構性行情仍將延續(xù)。在需求端難有明顯改善的情況下，供給端的變化成為決定行業(yè)景氣的主要因素。目前大部分化工子行業(yè)產能過剩的局面仍在消化之中，下游需求增速放緩則延緩了行業(yè)供求恢復平衡的時間，因而近兩年來大多數化工品呈現旺季不旺的局面，預計相應產品價格短期而言難有明顯起色。

強勢品種仍集中于染料、農藥、MDI等供給端收縮或保持有序的領域，中期而言，上述子行業(yè)的相關公司業(yè)績預計將保持良好增長態(tài)勢，預計化工板塊的結構性行情仍將延續(xù)。重點關注公司：萬華化學(MDI)、浙江龍盛(染料)、華邦穎泰、諾普信、揚農化工(農藥)、聯(lián)化科技(中間體)、華魯恒升(基礎化學品)、華峰超纖(超纖革)、金正大、史丹利(復合肥)等。

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